助美元轉勢的事件，一是杜拜債務危機，二是希臘啟端的歐元區債務風險。杜拜債務危機因為有「富兄弟」援手，迅將風險化小，使事件當時造成歐元大跌後很快收復失地。但這終究是一輪警鐘，隨後歐元十二國除希臘外，愛爾蘭、西班牙、葡萄牙等國也隱患處處。歐洲大銀行不僅深度捲入杜拜貸款，也在中歐、東歐、波羅的海等小國插足甚深，歐元區債務陰霾未消，構成資金為躲避「計時炸彈」出逃，重返美元懷抱，歐元跌勢遂成。

市場現實證明，金融海嘯雖然使美元霸權地位受到挑戰，但現今世上沒有其他替代貨幣，一旦全球某一地區出現震盪，資金總會尋求美元資產避風。目前就到了這樣的時期，儘管這一輪美元回升未必是長期轉強，但當歐元區的風險未見底，美元都會有升勢。當然美元如果一路走強，會對美國復甦構成威脅，偏離美國政策選擇，加上全球流動性仍相當充裕。作為平衡，國際貨幣體系將進入大幅波動，而不會偏於明顯的單一走勢。

國際投行對美元的看法也已經大轉軚，進而激發了套息交易拆倉，以及承受較高風險的投資逐步套利回捧美元。很明顯，國際貨幣匯價的震盪，是牽動整個資產市場的。面對這一中期趨勢，豈能不令人關注到美元、歐元以外市場的風險？香港股市已經先期感受到這股寒流的襲擊，資金流入的趨勢有逆轉迹象。同時，滬深股市也相隨呈現調整態勢。除了資金流轉變外，為應對美元中期轉勢的波動，政策取向也促成資產市場的調整。

杜拜或歐洲債務危機的「蝴蝶效應」雖然未直接波及中國，但內地自生的因素已形成風險隱患。《福布斯》點評全球金融泡沫，內地房地產位列第二，這僅僅是其一。位列第三的「新興市場」泡沫風險，內地也涵蓋其中。未來一方面流動性仍然維持非常充裕，另一方面資產市場的波動加劇，這兩大因素會集中衝擊包括中國在內的新興市場。中國保持增長及防範風險的雙向操作，對決策是重大考驗。

內地市場形勢的嚴峻在於，整個經濟在前段漲勢中加深了扭曲，能源、資源、土地，資產價格都存在扭曲現象，而當局希望進入理順這一切的「調結構」時，國際市場的波動衝擊不時發生，勢必妨礙這種努力。此外，應對內地的市場調整，市場化的政策手段將受到國際市場波動的干擾，而靠行政手段調整又可能加深扭曲現象。內地○九年的牛市好景，來年如何演變尚無定數，政策風險卻不容小覷。向來政策被動的香港，夾在美元轉勢的走資風險，以及內地調理資產價格的政策風險之間，資產市場未來一年難免風高浪急，波動不已。