表面上，「保增長」和「穩增長」的字面意思好像是差不多，但實際上卻有很大分別。「保增長」是擔憂經濟動力放慢，於是加大力度保住經濟增長，派灑金錢大興土木，宏調措施放在一旁；但「穩增長」卻變成以平穩發展為主，像今年初的大量提高新增貸款，於二○一○年將不可能再次出現。中國今年首三季度國內生產總值（GDP）增長達7.7%，全年保八增長目標已經無虞，但這是依靠派錢來拉動的，根本不能長久下去。所以寬鬆貨幣政策將會被收緊，利率有可能於明年回升，新增貸款額也會下降，對內銀股和內房股有一定的影響。

看好農業相關股份

近年中國政府經常強調內需的重要性，今次更成為經濟工作會議的主要任務之一。在「GDP=C+I+G+X-M」（消費+投資+政府開支+出口-入口）的算式中，過高的投資會造成泡沫，政府開支在今年已經超標，而出口更是不能控制，所以重點只能放在消費之上。但溫家寶總理早前已提醒我們：「短期內大幅度擴大內需的難度很大，一些短期政策的效應有可能逐步遞減，中長期政策見效尚需時日」，所以並不是所有內需股都能受惠的。正如筆者在年中舉辦的「二○○九年下半年投資展望」記者會中指出，當時看好的內需行業包括汽車、醫藥、家電、電腦等，今天筆者仍只是看好這些行業。

會議提出的一個重點，就是要加強中小城市和小城鎮發展，放寬中小城市和城鎮戶籍限制，把符合條件的農業轉移人口，逐步在城鎮就業和落戶，作為推進城鎮化的重要任務；預期政策可縮小城鄉差距，提升對家電、汽車等消費品行業的需求。由於內地農民數量高達九億人（按戶籍計），根本不可能全部轉移到城鎮，所以下一步的重點，應會放在偏遠農村和小城鎮發展上，對城鎮化相關的行業如基礎設施建設、鐵路、運輸等帶來正面支持。

因為中國人口以農民為主，所以要擴大內需增長，就必須擴大農村需求。預期未來將會增加涉農補貼規模，加快發展現代農業，一些與農業有關的股份，也會受惠於未來的政策。

加快培育新興產業

在保八的目標實現後，「轉變」將是未來的一個關鍵詞，把關注點從經濟增長率的高低，轉向經濟增長的質量、效益和可持續性。正如國務院發展研究中心宏觀經濟部研究員張立群指，未來主力優化經濟結構、提高自主創新能力、加快培育戰略性新興產業之上，包括突出清潔能源和可再生能源、新材料與智能綠色製造體系、生命科學、生物醫藥、訊息網絡、空間海洋開發、資源勘探開採等。

銀聯信託投資總監

林一鳴