事實上，在信貸擴張和銀行盈利較好的時期，中銀監提高資本充足率可迫使銀行將更大部分盈利轉化為資本和撥備以抵禦未來的潛在風險，並提高抵補預期和非預期損失的能力，實為明智之舉。

另一則是西班牙對外銀行宣布行使認購期權，以每股約6.45元，向中信集團購買19.2億股中信銀行（00998）H股股份，共斥資約124億元，交易完成後，所持的中信銀行股權會由先前的10.07%提高至15%，對中國銀行業投下信心的一票。受到內銀股利好消息帶動，民生銀行（01988）上周股價一度升穿招股價。

首三季業績顯著改善

民行於○九年首三季股東淨利潤有102.01億元（人民幣‧下同），按年增加18.11%，每股基本及攤薄盈利均為0.54元，每股資產淨值為3.17元，平均淨資產收益率為17.11%。值得注意的是，集團於上半年出售3.8億股海通證券股權共獲得49.02億元特殊投資收益（稅前），以此推算，集團於首三季撇除特殊收益的稅前淨利潤分別約為21.12億元、25.72億元和38.87億元，即第三季稅前淨利潤按季增長51.13%，成績相當不錯。

民行期末總資產為14,029.36億元，比○八年底增長33.06%，貸款總額8,935.43億元，比○八年底增長35.7%。存款總額10,994.83億元，比去年底增長39.9%。首三季淨利息收入有226.9億元，按年輕微下跌0.51%，雖然第三季集團收縮貸款規模，貸款餘額按季下跌1.15%，但第三季淨利息收入按季卻錄得正增長22.68%至87.4億元，主要受惠於貸款結構於第三季得到優化以及長期化。

另外，期末活期存款佔比由第二季的33.3%增加至36.1%，有利於資金成本的下降。第三季淨息差比第二季擴大28個基點，成功扭轉淨息差持續下跌的趨勢。

期內手續費及佣金淨收入按年下跌17.05%至35.52億元，幸好，第三季受惠於銀行卡和託管等業務增長，單季度手續費及佣金淨收入有12.54億元，扭轉倒退局面，按年增長3.64%。

藉特殊收益加大撥備

此外，期內業務及管理費支出按年增19.15%至120.25億元，預期未來仍需繼續投資於網點建設與擴張，固定成本支出將維持高企。

得力於有效的現金清收以及資產質量好轉，期末不良貸款餘額為72.84億元，比第二季減少5.17億元，不良貸款比率為0.82%，長期處於業內最好之列。期內為資產減值損失撥備33.83億元，按年增加11.72%，不過第三季撥備則較第二季大幅減少65.18%至只有5.32億元。期末貸款呆壞帳準備金餘額為135.35億元，較○八年底輕微增加2.79億元，撥備覆蓋率因而提升至185.82%，顯示管理層趁期內有特殊收益之機，加大了撥備力度，紓緩未來信用成本急升的壓力。

集團在發行H股融資後，核心資本充足率和資本充足率將分別達到9.5%和12.05%，由於核心資本的提升，因此提高了未來發行次級債補充附屬資本的空間，為規模繼續高速擴張提供了支持，以把握淨息差回升周期實現量價齊升的機遇。故此筆者估計民生銀行明年股價將可以一洗頹風。

市場先生