香港的豪宅在去年第三季，還被機構預測下跌四成，結果現在豪宅樓價比去年末季漲逾三成。新加坡也有類似上漲，但幅度遠低於香港，中國樓價漲了三成七之譜。同期港股的漲幅更是以近倍計，面對這種局面，亞洲是籠罩在資產泡沫中，還是海嘯過度下調的恢復？沒有人知道答案。商品大王羅傑斯說：「泡沫有可能形成……但我不認為現在正在形成。」是當前很普遍的觀點，然而他堅決不會考慮到香港或上海投資，態度矛盾。

不樂於承認資產泡沫，市場的潛意識是希望資產的漲勢不被打斷，而擁抱泡沫讓人們忘記金融震盪帶來的痛苦。但不可不正視的是，資產大漲的原因不是因為經濟大幅轉好，而是救市放水及超寬鬆貨幣政策，形成流動性過剩把資產價格推高，香港更是因為熱錢持續湧入，強化了資產泡沫的風險，經濟學家已經預言，香港正在形成經濟的「計時炸彈」，一旦美國加息或決定退市，資金流向逆轉，股、樓難免爆煲。

更嚴峻的是，香港沒有拆彈專家，也沒有拆彈的辦法。香港因為堅守聯匯的關係，只能被動接受熱錢湧入的現實，任由股樓炒高。國際投資者索羅斯批評，雷曼倒閉一年，金融市場已經穩定，股市也已回升，經濟顯示復甦迹象。人們想回到一切照舊的情況，把○八年的崩潰只當成一場噩夢。香港就是這樣，股樓復漲之際，百年一遇的危機似未給香港留下教訓和帶來改革。

金融危機揭示市場自我調節失效，以及監管的嚴重缺失，在股樓的漲勢中被淡化。事實上，打破市場萬能論後，多數國家已輔以有形之手，補市場修正的不足。對於香港被動接受熱錢衝擊，引人思考的是，香港政府是否停留在危機前的自由經濟理念框架，僵化於不干預思維，以致無所作為，眼睜睜看着經濟「計時炸彈」的威脅？

政府回應樓市泡沫憂慮，表示會密切監察，有需要將會微調土地供應。一方面風險不僅僅在於疏於監察，關鍵在於沒有應對手段；另一方面微調土地供應，不但有遠水不解近渴之嫌，更因為沒有針對資產飛漲，治本之道是遏抑熱錢流入。從官員的表態已見決策難以抓住要害，才是資產泡沫化的最大風險所在，亦顯示當局應對被動關鍵還在於理念沒有跟上形勢。

當熱錢不受阻遏時，香港資產泡沫風險可謂迫在眉睫。銀行結餘上破三千億後，金管局接盤停不了，另一邊中美兩國剛剛協調不急於退市，將意味着熱錢猶有勁勢。低息環境不去，表面上，熱錢為追逐人民幣升值而來，實際上香港已淪為套息熱錢的宿泊地，資金自由來去，收益稅制優惠，市場流動性高，成為資產炒作的最佳市場。熱錢不放過香港，政府無能抵禦，香港經濟又怎能逃過未來爆泡沫一劫呢？