港鐵將於下周二公布截至六月底止的中期業績，瑞信預期半年盈利跟去年持平，折舊前的經營利潤率應較去年底有改善。不過，御龍山及首都兩個項目去年作出撥備後，今年應可進行回撥，增加物業發展業務的利潤，有關金額涉及10億元左右。

發展商渴地 議價能力增

港鐵方面又證實，正與恒隆地產（00101）就君臨天下落實「分樓」安排，把持有的分布於一至三座部分單位，搶先在恒隆重售前，自行推售。但瑞信暫時未把這部分的預測計入在該行所估計的財務數據之內，另預期銀湖‧天峰的收益可在下半年入帳。

港鐵受惠地產市道轉好，報告把其○九至一一年盈利預測上調27%、30%及41%，至84.13億元、87.78億元及93.51億元。

報告估計，來自鐵路相關資產現約佔港鐵68%資產淨值，投資物業的部分實際比重不高。但面對物業市道復甦的前景，本地地產商目前都急於增加本身的土地儲備，擁有較多土地，又要找尋合作夥伴的港鐵便成為「搶手貨」，在利潤分成的商討中取得更強的議價能力。

瑞信按統計學方法，按每股資產淨值30.6元，以折讓不到7%，把目標價由原先的26.7元上調至28.74元。

瑞信集團

評價：受惠租金上升，惟估值不低

建議：中性

目標價：28.64元