滬深股市今年的升勢，完全是單邊行情，沒有出現一次真正的調整，踏入五月，升勢更加速上揚，表現可以說走在經濟之前，但至周三，大型股中國建築上市，午市突然出現恐慌性拋售，滬深股指曾急跌8%，雖然收市跌幅收窄至5%，亦已驚醒投資者，內地股市是否瀕臨泡沫化爆破階段。

追求「保八」 孤注一擲

綜合內地證券業者的意見，他們都仍看好股市今年可以再升，即使期間會有震盪，但基本上升行情不會改變，更有證券行用享受目前資產泡沫，保持一份清醒，形容投資者應該採取的入市策略，也反映現時內地經濟環境大趨勢，中央容許資產價格上升，以盡快擺脫現時經濟下跌困局。

中央要經濟保八，可以說孤注一擲，上半年內地銀行新增貸款達7.37萬億元（人民幣‧下同），全年估計達10萬億元，增幅是二○○七年的三倍，這個驚人數字，引發不少爭議，其中不少資金並未進入實體經濟，反而流入樓市及股市，內地樓價短期完成調整後急速反彈，貴重地皮迭創高價，而滬深股市成交額亦不斷升溫，周三大跌市成交更破4,000億元，可見內地市場資金不僅充裕，更達氾濫地步，內地要求收緊信貸聲音不絕於耳。

資產泡沫 愈谷愈大

然而，中央堅定不移指出，要維持宏觀政策的連續性及穩定性，鞏固經濟基礎企穩回升，在信貸投放方面不會急煞車，人行已多次強調下半年會保持適度寬鬆貨幣政策，基本上予市場繼續炒下去的信心，難怪投資者對股市前景保持信心，可以無後顧之憂地繼續享受A股的資產泡沫熱潮。

全球經濟逐步走出衰退，內地經濟復甦可走在前頭，上半年經濟增長達7%，下半年是關鍵時刻，不能有任何退縮，中央政府推出四萬億元投資，推動上半年經濟回升，但民間投資未能即時繼續發揮推動經濟的任務，政府容許資產價格上升，可快而好省地收到刺激經濟的功用，這可說是半年來股樓齊升背後的真實原因。

中央不會不知道繼續放寬銀根，資產泡沫會愈變愈大，但要保八被迫走上不歸路，並樂觀地以為市場作出自然調整，不過以目前內地的投資市場的成熟度，可能性不大。至於獲得成果後，泡沫不受控制可能對實體經濟造成傷害，不排除再來一次大型宏觀調控，令未來中國經濟的不穩定性大增。

Money18專論

網址：money18.on.cc