全國規模以上工業企業的增加值在五月同比上升8.9%，比四月增1.6個百分點，印證了近月工業逐步加速增長的趨勢。爭議之重點，在於增速與電力消費不增反減的現象不協調。關鍵在於﹕近月工業生產耗能結構有否轉變，工業增長速度加快是遍地開花，抑或是在市場競爭劇烈底下，效益較佳（耗能、成本各方面均佔優勢）的企業乘勢擴張；在市場上產生出優勝劣敗效果，從而推低平均的耗電量。由於缺乏詳細的數據，我們很難確定那個情況才反映現實趨勢。

固產投資增速加快

但是，在投資與消費方面，中國經濟的增長勢頭旺盛，以城鎮固定資產投資為例，五月份比上年同期升38.6%，比一至四月的30.5%增速加快頗大。社會零售總額所代表的消費，五月份上升15.2%，比四月份的14.8%也加快，若如投資那樣，扣除物價因素，因通脹減緩，實際的增長率更高。

在投資方面，或許可說是政府公營投資擴大，貸款放寬的結果，屬政府刺激經濟政策的效果，但因投資集中於基礎建設，完成後產生出來的經濟效果頗大。如高速鐵路正在加快建設，今後一兩年內有不少新線落成，如已運作的天津至北京，合肥至南京等已產生出顯著效果，對經濟發展和增長（如減低交通的時間成本，加速人流、物流作用等），有即時作用。在中國投資，並不是中長期才有效益，也不屬於無效浪費、或一次性的需求拉動。

消費上升拉動生產

消費增長反映的是社會民眾的收入和信心。金融海嘯乃至出口下降，對全國的消費並不構成打擊。出口下降多屬於外商企業（特別是港商）的加工貿易，本來對內地的經濟收益，乘數作用便頗為有限（若計算基礎成本，出口退稅等的公共開支補貼，中國未必有利可圖）。中國還維持着外貿順差，便顯示出在綜合帳上，外貿並不存在着對內地總需求的淨損失。

消費增長是人民收入上升，心理預期良好。收入上升，反映政府在科學發展觀（包括和諧社會）底下政策轉變的效果，包括醫療、廉租房、社保、最低工資政策的深化落實，社會消費信心只會進一步增強，消費仍會上升。特別是在消費拉動的生產供應方面，在現時各方面（工農產品）生產能力過剩底下，只會形成供求互相牽動的良性循環。基建交通改善，則消費結構和規模亦會加快轉變發展，從農村消費增速趕上城市，正反映這個變化。

政府家電下鄉等政策措施，只是進一步促成這個轉變，關鍵因素還在於政府把公共服務向農村地區伸延，如電力過剩，公共交通（軌道交通）改善，通訊普及等。農村消費擴張，以及城市中下階層居民消費擴張，應該可視作中國國策、消費發展的主要趨勢，這也是中國擴大內需、減低出口倚賴，把生產銷售的利潤留在內地，提高經濟乘數作用的方向。

股樓熱炒不利穩定

即使我們怎樣爭論五月份工業增長率的準確性，也不會改變經濟的整體趨勢，特別是基本的結構性趨勢。差別只是在經濟增長回升是在五月份，抑或是稍後一兩個月而已。

另方面，股市和樓市回春，前者有海外熱錢和金融機構炒的因素，後者有發展商 （以至個別地方政府）托市營造熱潮之嫌，對中國經濟的穩定良性發展有害而無利。

理工大學中國商業中心主任

陳文鴻