中國電力以44.65億元人民幣，向母公司收購五凌電力股權63%，其中30%相等於13.4億元以現金支付，餘數70%發行新股支付，每股作價2.408元，是協議前五天平均價。

五凌電力的特點，是以經營水力發電為主，現於湖南及貴州經營13間發電廠，其中12間是水力發電，應佔裝機容量3,564兆瓦，其中93%是水力發電，另有三間水力發電廠在興建中，應佔裝機容量2,388兆瓦，並將於一○年至一二年完成。

五凌受匯兌影響，○八年的純利只有1.91億元人民幣，○七年則為4億元，如以○七年業績計，收購市盈率是17.7倍，應佔五凌電力資產值為38.34億元，收購市盈率是1.16倍，由於水力發電的市場評價較高，條件可以接受。

煤價上升導致虧損

中國電力目前並無水力發電廠，此項收購，使中國電力進入水力發電領域，水力發電是最普遍的可再生能源，政府積極促進發展，也是最具競爭力的可再生能源，獲優先上電網，且不受燃料價格影響，成本相對穩定，而電價則較火力發電為低，去年提升電費，是對火力發電彌補煤價上升，與水電無關。

於收購後，中國電力裝機容量，將增25%至11,282兆瓦，其中水力發電佔19%，如在建項目完成，更增至29%。

去年中國電力虧損6.83億元，其中為電廠減值3.88億元以配合新電廠興建，實際業務虧損為2.95億元，與其他火力發電廠相同，是受煤價上升的打擊，因去年下半年已調升電費，煤價亦已下跌，預期今年業績將可恢復盈利。

近排煤價堅俏，而燃煤合同價始終未能協定，火力發電股的表現均受影響，形勢尚待明朗，昨以2.48元收市，已跌破10日線，短線應觀望，如20日線（現為2.33元）獲支持，可看好中線，其特點是已跨進水力發電領域，應獲較高評價。

葉心