美國面對的危機主要是過度負債，資產泡沫破滅後，形成債務緊縮的危機，政府、家庭、企業及金融機構資產負債表俱惡化。聯儲局啟動量化寬鬆（即印鈔），目的不外在於催谷資產價格，改善資產負債表。當中的關鍵，谷起資產，但油價及商品不要漲價，即通脹不要起來，格林斯潘引領經濟走出危機就是這麼做的。現在這招數不那麼靈驗了，印鈔效應不可能指望貨幣只催谷股市、樓市，而不沾染商品，在股市漲到一定程度時，商品已成為熱錢炒作的目標。油價被炒起來可不是真正的需求急漲了，而是被熱錢盯上了，這將是美國通脹飆升肇因之首。

油價目前突破七十美元，漲價趨勢已急速形成，其他商品遲早相隨漲價，問題是美國的困局尚未扭轉，聯儲還有繼續印鈔的需要，這就是耶倫提議調高通脹目標區間的玄機，預示在聯儲大員看來，通脹可能是長期的困擾，原先的通脹目標已不能適應未來的形勢。在一波接一波的救市中，美國的財金政策不斷地拆東牆補西牆，「頭痛醫頭、腳痛醫腳」地得過且過，必然有此後效。

美國做法的危險在於，不止是美國自己倒楣，而是會把風險推向全球。聯儲啟動印鈔以後，逐步把量化寬鬆「全球化」，香港同內地也不能例外。於是股市、樓市漲升的共生現象出現，油價、商品漲價，毫不例外的會由全球「共享」，因此通脹全球化遲早發生。至於今冬是不是息口的轉捩期，會在接着的一段時間裏，有更清晰的啟示，無論如何市場的感應往往比政府的感應來得更準確些。

依經驗來看，美國通脹對於油價敏感，中國通脹對於豬肉（食品）敏感些，全球各地通脹來得快慢有分別，嚴重程度也有分別，但需要相應的政策回應則是沒有分別的。既然如此，有理由擔心，當加息成為全球對抗通脹的政策時，股市、樓市的漲升進程會發生甚麼事態？在此之前，股樓漲升帶出了復甦的預期，似乎金融危機正在離我們遠去，許多名人所警告的金融海嘯第二波淪為一派空言。事實可能並非如此。

無論是國際機構如國基會、世界銀行對經濟預測，或者諾獎得主等專家的分析，都不認為全球經濟脫險了。現時鼓吹的中國先復甦看法，在中國找到轉型內需的導向前，也欠缺有說服力的依據。事實是誰都明白，目前的資產漲價是泡沫，政府作為管理者也知道，但這樣總比悲觀的硬着陸，令人失去信心好些，政府亦希望贏得時間，消化不利的因素。當形勢出現逆轉時，會否打破目前獲得的短期樂觀升勢，擊碎資產價格的穩定，無疑是第二波的風險所在。

事實上，海嘯是百年一遇的危機，而濫印鈔票也是空前的瘋狂現象，可以推測其後果也將是憑以往的經驗不足以看透的。各地政府並沒有充分可信的政策，去應對危機的局面，或者正是出於這種擔憂，聯儲釋放通脹的訊號，希望一方面警示市場，做好心理準備；另一方面刺一下資產泡沫，遏一遏對漲升的預期，如果能收到效果，對減輕可能的海嘯第二波的衝擊力，肯定是有好處的。