唔派息令業界不滿
不過，部分零售股顯見落後，達芙妮（00210）昨升11%，但市盈率亦僅是8倍多，寶姿（00589）和恒寶利（03989）兩隻奢侈品股市盈率則為12倍多，以寶姿具較大留意價值。
寶姿截至○八年底止全年純利上升6.3%至4.22億元（人民幣‧下同），略低於市場預期，但更令人意外的是突然不派末期股息，以其坐擁9.4億元現金、4.37億元淨現金計算，派息政策飄忽令證券界對其扣分，雖然管理層解釋今年資本開支較大及計劃用資金進行回購，惟股價足以反映投資者的不滿。集團幾天後即發出通告，表示未來將回復60%的派息比率。
集團主要銷售高檔女裝，受金融海嘯衝擊亦會較大，但觀乎高檔女裝鞋的百麗也受捧，寶姿之估值似乎不應有太大的差距。集團大部分銷售靠VIP客戶，對品牌的忠誠度亦較高，料其今年銷售只會由高增長轉為溫和增長。
寶姿去年已先後與Vivienne Tam、Giorgio Armani及Ferrari訂立合資或分銷協議，今年將開始為這些名牌各開設數間銷售店，由於品牌知名度高，相信不用太多時間便可為集團帶來盈利貢獻。
集團過往在BMW Lifestyle銷售已取得成功的紀錄，而太陽鏡、手錶及皮製佩飾已加入新授權協議，故再取得Ferrari的15年獨家零售分銷許可亦令人有所憧憬。
高增長概念被扭轉
集團高增長概念在金融海嘯後有所扭轉，去年第四季同店銷售增長只有單位數字，令全年零售銷售增長回落至19.8%。
不過，集團今年初的增長轉強，估計今年同店銷售可維持雙位數增長；而今年產品平均售價上升約6%，毛利率亦有上升空間。歐元兌人民幣早前已跌穿9算，對其毛利率提升也有幫助。
零售業務的銷售佔比提高至86.9%，亦帶動毛利率提升5.2%至76.7%，稅前盈利增長逾20%，但因所得稅提升，純利僅升6.3%。寶姿今年繼續增開約25家店舖，主要位於北京及上海等一線城市。至於OEM業務，去年經營溢利倒退一半至僅844萬元，可謂食之無味，集團計劃未來會逐漸退出該業務。寶姿未知首季銷售狀況如何，跑輸給其他零售股令人有點戒心，但集團增長放緩情況相信只是短期性，新品牌的加入將帶來新增長點，60%派息比率估計息率達5%，具一定吸引力。
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