本文重點
創科實業（00669）公布去年度業績，期內營業額上升7.4%，股東應佔盈利則上升40%。對於業績表現，瑞銀周四發表研究報告，指創科因其產品價格優勢，去年下半年的收入依然上升，市場佔有率更獲得提高，加上嚴控成本，預期今年經營利潤率可進一步擴闊，以現金折流模式計算的目標價為6.3元，較昨日收市價4.82元，有約三成的上望潛力。
按創科去年業績，全年營業額為34.12億美元，按年增長7.4%，期內盈利則按年升40%至2,200萬美元，每股基本盈利為1.49美仙，每股派息0.77美仙。
報告指出，創科因要支付重組成本，達到7.96億元，高於預測的5.63億元，故盈利表現遜於預期。
然而，在Home Depot及Black & Decker的業務按年倒退11.5%及10.3%之下，創科去年下半年的銷售反按年上升5%，市場佔有率獲得提高，原因是產品具價格優勢，售價低於其他競爭者所致。
管理層加強控制成本
而創科去年積極減低存貨量，存貨減少了24%，由此下半年的毛利率稍微收窄，由上半年的31.5%降至30.2%，但○八年的銷售、推廣及一般支出就符合預期，反映管理層正加強控制成本，估計今年有關正面效應更為明顯，相信○九年的經營利潤率可由○八年的5.4%上升至接近7%。
報告又指，截至○八年底，創科的淨負債為63億元，低於上半年的69億元，負債水平降低有助改善財務，再融資的風險不高，因其持有的現金達3.09億美元，估計○九及一○年要支付的債務則只有1.54億美元。
瑞銀以加權資金成本8.47%作折讓比率，現金折流所定的目標價為6.3元，認為股價每逢下跌都是吸納的好時機，維持買入的投資評級不變。而創科昨日收報4.82元，距目標價還有三成潛在升幅空間。
瑞銀
評價：逆境中求存，前景依然看好
建議：買入
目標價：6.3元