本文重點
華潤創業（00291）業績遜於上年，令人意外，近期股價只在反覆，未能跟隨大市向上，主要受食品加工及經銷業務所影響。去年華創總純利23.22億元，每股純利97仙，減少3%，已派中期息15仙，將派末期息25仙，全年股息40仙，減少11%，純利於扣除投資物業重估及其他非經常性項目影響後，實為17.93億元，較上年的持續性業務純利減少4%，每股純利是75仙。
華創的食品加工及經銷業務營業額增長3.6%，而純利則減51.8%或2.44億元。去年初內地暴風雪，曾影響活畜供應，而人民幣升值，均影響本港進口價格，再者，本港豬隻市場競爭劇烈，毛利因而大減，而捕撈業曾受高油價打擊，使此類純利由4.7億元降至2.27億元，拖累整體業績。
零售為華創的主要業務，營業額增33%，而純利只增19%，其中超市純利減3.3%，品牌時尚產品激增102%，工藝及保健品銷售亦減31.7%。
飲品業務增35%，其中啤酒增長24.7%，純淨水則增73.4%，紡織品純利跌67%，投資物業純利增41%，投資及其他業務跌7.7%。
飲品業務增長佳
各項業務以投資物業增長至佳，是新建成物業陸續租出的貢獻，飲品業務亦有好增長，而最主要的零售業增幅未如理想，超市更有輕微減退，令人擔心，特別是今年首季超市同店出現減退，反映金融海嘯對消費意欲的打擊。
超市所售都是日常必需品，銷售減退確實意外，相信只是短期問題，漸漸應會改善，但有此表現，對超市展望已不能盲目樂觀，可以期望仍有不俗增長的，相信是飲品業，尤其是純淨水，飲品的重要性已直逼零售業。
面對逆境，華創將放緩發展，但華創財政仍處於相當健康水平，負債比率只有18.7%，仍可適量發展，而華創的放緩步伐，只是因循市場形勢，應與財政無關。
現價12.04元，市盈率16倍（不計非經常項目），息率3.3%，今年的展望不應樂觀，而內地政策刺激消費，相信下半年轉佳。可以看好的，是華創有龐大的零售網，經濟復甦時，可以隨即受惠，策略應以低吸為主。
葉心