本文重點
法巴研究報告表示，中國中鐵（00390）作為內地最大基建建造商之一，受惠龐大基建項目支出，定單增長前景將成短期股價催化劑。而公司在架構、採購以至資本運用上都存有改善空間，效率一旦提升將可提高整體盈利率，預期○七年至一○年盈利複合年增長率達47%，首次給予的投資評級為買入，目標價5.7元。
報告指，內地不斷增加投放在基建項目上的資金，以此來抵抗中國經濟下滑。中國中鐵既是內地最大的基建公司之一，尤其是兩大鐵路建造商之一，未來數年都會受惠相關項目增加，將陸續取得定單，料可支持短期股價走勢。
與其他同業比較，中國中鐵在管理上的確存有改善空間，而公司亦非常努力作出改善，包括精簡管理架構、集中處理原材料及設備採購，以及中央化資本運用，以加強項目管理。法巴預期，任何方面的改善都可提升效能，最終可提高盈利率及盈利，相信未來兩至三年內可見效能顯著獲提升。
預期盈利率改善
報告又指，中國中鐵○八年內應會錄得多至30億至40億元人民幣的外匯虧損，原因是澳元匯率下跌。不過，公司已向有關當局申請，把在港上市時的集資匯兌回內地去，減低持有外匯金額。
在收入強勁增長，以及盈利率改善的預期下，報告預測中國中鐵在○七年至一○年的盈利複合年增長率可高至47.4%，○九年及一○年盈利達57.47億元人民幣及77.63億元人民幣，盈利清晰度的確高於其他行業。
該行按照現金流折讓及加權平均資金成本12%作計算基礎，把目標價定為5.7元，相等於○九年預估市盈率18.4倍。估值似乎是稍高水平，但相信未來兩至三年的實際表現足可支持此估值，認為股價於周初有回吐，投資者正好趁低吸納，首次給予投資評級為買入。而股份昨日隨大市反彈近7%收市，收市價為4.79元，距目標價有逾18%上望空間。
法巴
評價：行業前景利好，營運逐步改善
建議：買入
目標價：5.7元