龍七公：央媽背書股市 難改投機本色

股市維穩刻不容緩

六月二十六日的A股股災，為近幾年來全球罕見。值得注意的是，A股基本面在此前並未發生大的變化，唯一對股市不利的是，中證監加大了去槓桿化的力度，市場資金面趨緊。但如此利空的分量實在微不足道，更不可能醞釀出兩千隻個股跌停的慘劇。事實是，A股的確發生了大面積雪崩，唯一能提供解釋的原因，只能是市場中的信心變成了懷疑，當懷疑成為壓倒一切的市場情緒時，股災就必然到來。

僅僅兩周時間，A股暴跌一千點。兩周之前，市場到處都是滿滿的信心，官媒更是天天吹着昂然向上的調子，似乎股市只可能向上，決不可能向下。可是就在兩周之中，市場情緒就突然一百八十度逆轉掉頭，由此就不能不問，為甚麼會這樣？

答案只有一個，再結實的牛皮都能吹破。這輪以國家發展經濟名義發動的牛市，戴着光鮮無比的改革紅利光環，如此莊重的政府雙重背書，由不得股民不怦然心動。可不管誰來背書，股票的真正價值並不能因此有任何增加。當股價一再虛高，對風險的懷疑也會一再走高，其實質是對政府背書的懷疑。另一方面，中國股民從來不說投資股票，從來說的都是「炒股票」，一個「炒」字，精到點出A股市場的投機本性。懷疑之下投機難成，破罐破摔恐慌離場，暴跌便成為上兩周A股的主旋律。

這種一再演繹的暴跌，並非只是市值減少、股民賠錢這樣簡單，它可以是悲劇的前奏，處置不當，骨牌效應就會引發真正的金融危機。於內地而言，這種危機還是一種社會危機，數以億計的股民投身股市，他們的鈔票一旦化為烏有，社會穩定就會成為大問題。所以，股市維穩刻不容緩。

央行雙降助長投機

關鍵時刻，被股民稱為「央媽」的央行，上周六緊急出手，降息降準雙管齊下，救市姿態明顯，救市力度空前。無數股民網上縱情歡呼，直呼「央媽」就是親媽，甚至比親媽還要親！但這樣的「央行親媽」真能拯救得了問題成堆的A股嗎？

答案一個字：難。央行的出手，於股市而言最大最直接的好處是，它宣布了政策底的點位。市場恐慌的情緒會暫時穩定下來，股指短期反彈也是應有之義，問題在於，這樣的政策底能否為市場真正承認並接受？這又得看經濟基本面的走勢。央行力度空前的緊急出手，證明股市維穩成為當局的共識，但同時更反映出實體經濟下滑的壓力仍在進一步加大。如果央行雙降不能有效刺激經濟，政策底就必然是空中樓閣。

此次降息，是央行今年的第三次，但卻是央行第一次對股市暴跌給出的直接回應，這顯然屬於當局公開為股市背書。「央行親媽」的精心呵護，股民們真切地體會到了，可也因此，雙降還會起到助長市場投機的負面作用，暴漲暴跌追求暴利效應的投機行為，預期不會有任何收斂。

這才是A股市場的最大隱患。這場以國家名義發動的所謂牛市，現在已然覆水難收，當局、機構、股民全被綁架，大家一起吹泡沫：股指必須上行，可經濟基本面不提供支持，兩者背道而馳，風險必然日增，於是，暴漲一段後暴跌一陣，當局再來維穩背書。如此反覆，股市泡沫終有破滅吹不下去的時候。