同程藝龍（00780）是一個持續復甦的故事，去年業績雖一般，但單看去年第四季度，同程藝龍收入按年跌7.3%至18.1億元人民幣，經調整溢利按年下跌7.2%至3.1億元人民幣。經調整淨利潤率為16.9%，按年持平。值得一提，同程藝龍去年第四季銷售復甦驚人，內地酒店間夜銷售按年增長21%，內地機票銷量亦增約5%，且汽車票銷量錄得按年增長近180%。
公司今年首季收入為16.1億元人民幣，按季下跌11%，經調整純利為2.96億元人民幣，較市場預測高。截至2020年12月31日止，居住於中國非一線城市的註冊用戶，佔總註冊用戶86.3%，另有61.7%的微信平台新付費用戶來自中國三線或以下城市。同程藝龍的策略正是在三四線城市推出旅遊新產品，以及鞏固品牌，預期第二季收入增長動力保持，復甦勢頭良好。
市場現時關注內地今年旅遊旺季復甦態勢，早前五一假期內地民眾出遊及消費的信心大增，特別是疫苗注射率不斷提升，集團去年第四季銷售復甦的情況有望延續，本年盈利能力回暖將強勁。現在出境遊難以實現，內地旅遊消費的金額將繼續提升，料市場會炒作其順應旅遊復甦預期，估值仍有上升空間，建議18.5元吸納，目標22元，止蝕價為17元。（作者為註冊持牌人士）
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興