過去一周，滬深兩地股市主要指數全線下跌。從數據上看，市場結構性行情明顯，資金偏好受惠漲價令業績大幅改善的原材料股份，而高估值增長股則遭拋售。
面對通脹上升問題，聯儲局與歐央行均表示近期不會縮減量化寬鬆（QE）及加息，刺激大宗商品價格上揚，利好原材料股。不過，美國與歐央行均發放成人疫苗接種率達標後考慮縮減QE的訊息，不利於高估值的增長股。市場普遍預期通脹不可能持續，縮減QE與加息將會推出，疫情風險轉捩點何時來臨與供應鏈何時恢復，是判斷通脹與幣策轉向的主要因素。
印度、巴西等國家新冠肺炎新增感染較多，且出現雙重變異病毒，令市場質疑現有疫苗的有效性，可能讓國際限制措施的實施時間比預期長，加劇市場對經濟前景與企業業績預期的憂慮，降低資金入場意願。因全球供應鏈問題與材料短缺等，中國4月份製造業數據、美國4月份製造業採購經理指數（PMI）及工廠訂單數據均差過預期，而令市場更擔心的是通脹持續上升，雖然短期利好受惠通脹的原材料股份，但因供給端及需求端也出現問題，原材料股份的利好因素不能持續，甚至整個市場的收益率預期將下降。
另外，內地政治局會議再次強調「不急轉彎」，強化對實體經濟支持。不過，內地對地產、互聯網金融平台高壓調控的政策，加劇市場對社融與信貸數據繼續回落的憂慮。這反映了內地已在準備預防輸入性通脹，避免資產泡沫與居民加槓桿，不利短期表現。7大工業國（G7）外長會議公開發表對中國與俄羅斯不友好言論，亦加劇市場對國際關係緊張的憂慮。
綜合上述，內地與海外的金融環境不友好，市場短期不確定性增加。雖然市場存在結構性行情，但操作上難度增加。操作上，建議控制好倉位配置比例，短期可側重於受惠通脹上升的股份，例如低估值的石油化工行業龍頭企業，不建議增持近期對漲幅過大的工業金屬行業。同時，可關注中長期增長邏輯較為確定行業，例如物業、醫療服務、新能源汽車電池材料等。
勝利證券副首席運營官 周樂樂