中企1177億債違約 季度新高

房地產佔比顯著上升

外媒統計，首季在岸新增債券違約金額共涉約747.5億元人民幣，較去年同期翻倍；離岸市場中資企業則有折合約37億美元債券違約，是去年同期近3倍。房地產行業佔整體違約規模的比例為27%，較過去3年高。

興業研究指，2021年信用風險釋放勢大於2020年，而出現風險的領域更多是地方國有企業及地產行業。以往投資者買國企、地產企業發行的債券，與剛性兌付不無關係，即便投資虧損，也能保本甚至保收益，但去年政策已打破剛性兌付，提升相關債券違約容忍度，特別是對能源類的地方國企和前期過於激進、債務壓力較大、業績邊際受壓的房企信用風險需提高警惕。

華融傳計劃剝離資產

該券商相信，首季後內地信用收縮的方向已確定，受高基數影響外，去年穩增長政策料漸退出，未來數月社會融資增速大有機會下行。收緊信用方式的路徑，不一定是全面緊縮貨幣政策，估計從結構上着手，如透過各種途徑限制資金流向房地產。

面對金融防風險壓力增，內地政府部門亦研究加強地方金融機構微觀治理和金融監管等工作。會議明確指，部分地方金融機構風險暴露，需高度重視。地方金融機構要強化審慎經營，勿過度追求規模擴張和發展速度。

惟信貸泡沫風險背後，作為專收不良資產的4大國有資產管理公司（AMC）之一中國華融亦可能面臨考驗。該公司上周延遲發布業績後，境內、外債券價格一度暴挫，市傳中國華融向監管部門提交方案，包括剝離非核心及非盈利子公司，此方案旨在處置資產，並非債務重組或政府注資。