近日散戶與對沖基金，就美國電腦遊戲零售商GameStop股票展開沽空大戰，引發世界各大傳媒爭相報道。要循道德觀念評論「沽空」，便不應將之視作單一原則，而是需要就不同沽空者的行為進行審視。整體而言，這些行為背後的動機可分為4類。
第一，極端選股者目的是尋求一些估值偏高的股票，或一些存在結構性挑戰但相關因素尚未完全反映到價格之上的股票。由於這類投資者認為這些股票的估值將跌至較合理水平，因此以「沽空」的手法進行配置將比單純持有長倉的投資組合更直接。
另外，愈來愈多以可持續性為重點的基金採取沽空策略。一些投資者傾向在他們的投資組合當中剔除某些行業，更極端的做法是直接沽空這些行業。較為普遍的做法則是沽售可持續發展表現較差或正在惡化的企業。
第二，維權股東並不會作出市場最終將讓企業估值回到應有水平的假設，反而會採取積極干預手段來達致目標。這類沽空者通常會大肆宣揚他們認為一家企業估值偏高的原因，這種做法在某程度而言是值得稱頌的。這種做法因一些手法較為極端的維權股東而蒙受污名。以往曾有一些維權股東被發現在報刊上惡意散布毫無依據的謠言和作出惡意誹謗。他們通過這種做法來滿足自己在交易中獲利的私心，但一些原本經營狀況良好的企業亦有可能因此陷入財務困境。
第三，風險管理者利用沽空手段控制投資組合風險，並以盡可能單純的方式表達他們對特定股票的看法。若市場其後下跌，這隻股票亦有可能跟隨向下發展。雖然當這隻股票的跌幅小於市場跌幅已足以證明原先的觀點正確，但若該隻股票受整體市場下跌拖累而表現低迷的話，那麼是否跑贏大市已不再重要。其中一個避免這種情況的方法是在買入相關股票時同步在市場上建立期貨短倉。這樣，個股與市場之間的回報差額便成了投資者可以獲得的回報。
最後，順勢投資者旨在透過跟隨大市趨勢來獲取回報。他們會在升市時買入，並在市場下跌時進行沽空操作。這些策略背後通常都有強大的電腦算法支持，而且涉及高度量化和系統性的分析研究。由於這是純粹基於數學的一種手法，不會受情感因素左右，因此不會被冠以故意壓低股價的污名。
簡而論之，「沽空」一直都背負着有失公允的罪名。與其避之則吉，投資者更應確切地了解這種做法的潛在用途和沽空者的動機。沽空對於投資表現和企業管治而言都能帶來顯著裨益。雖然有部分沽空者有失投資道德，但沽空操作本身並不一定如此。
施羅德投資管理研究及分析主管 Duncan Lamont