內地11年來首現通縮
中國通脹又受豬肉價格左右！繼今年初因豬肉價按年急飆逾一倍，繼而帶動中國居民消費價格指數（CPI）增速創逾8年新高之後，11月CPI亦因豬肉價自高位回落而陷入通縮，按年跌0.5%，為逾11年來首次，與同月生產物價指數（PPI）更出現罕見的「雙通縮」。不過，撇除食品及能源價格的核心CPI仍升0.5%，市場形容為「偽通縮」，故分析料中國人民銀行的貨幣政策正常化路線圖未會輕易受動搖。
11月CPI按年由升轉跌，比10月大幅回落一個百分點，似符合內地政府的預期。國家統計局城市司高級統計師董莉娟指出，隨着各地區持續推進穩經濟的工作，豬肉等重要民生商品價格繼續回落，CPI今次下滑，主因食品價按年轉跌2%，亦需考慮去年同期基數較高的影響。
核心CPI有望顯著回升
業界普遍將矛頭直指豬肉價，內地券商東吳証券指，豬肉價按年跌勢從10月的2.8%，擴大至11月跌12.5%，影響全月CPI下降0.6個百分點。在豬肉價周期的下行過程中，估計明年食品價繼續通縮，內地券商華泰証券也料，豬肉供應增加、價格下跌對食品價的拖累，或持續到明年第二至三季。
不過，CPI食品價格在細分下並非同步向下。儘管雞蛋及禽類價格降幅明顯，但11月鮮菜和鮮果價格繼續上漲，分別按年升8.6%及3.6%。華泰証券相信，鮮菜和鮮果價格將保持上漲，且核心CPI指標將有望顯著回升。
PPI改善 跌幅收窄至1.5%
華泰証券續指，參考往績，CPI非食品及整體PPI走勢較一致，而11月PPI由10月按年跌2.1%，收窄至1.5%跌幅。11月以來，國際油價已開始低位反彈，若新冠肺炎疫苗量產提前，使全球經濟更早重啟，則短期內或令大宗商品供不應求，進一步推動國際大宗商品價格上漲。此外，內地製造業投資需求有望逐步回暖，對內地工業品價格形成支撐。
不少分析也提到，未來CPI數據雖然仍面臨高基數問題，大有機會繼續陷入「偽通縮」區間，但短期貨幣政策暫料不會作出調整。東吳証券估計，貨幣政策將更加關注非食品和核心CPI走勢。
外電引述研究機構凱投宏觀（Capital Economics）經濟學家Julian Evans-Pritchard稱，從近期食品及能源價格的波動來看，通脹數據並非表面上低迷。他表示，目前物價數據不會阻止人行在明年收緊貨幣政策，因為在經濟活動保持強勁的情況下，未來數個月核心通脹率可能回升。