專家點評:Fintech龍頭股值得跟進

金融科技(Fintech)可說是本周市場焦點。陸金所近日已在美國上市,本周四又有螞蟻集團(06688)登錄香港,一連兩發,投資者終於有得參與金融科技股。

里昂證券近日發布報告,指在互聯網貸款領域方面,中國金融科技領域正呈現「剩者為王」的新格局。當中,8家頭部平台分別是螞蟻集團、陸金所、微眾銀行、新網銀行、度小滿、360金融、京東數科、樂信。截至2019年,這8家頭部平台市場份額已經達到約92%。早於2015年,這8家平台的市場份額僅33%;2017年也才52%。

市佔率增加是由於近年內地監管趨嚴,令大量中小平台離場。一直以來,內地一旦興起某一新行業,創業者均是先衝、衝、衝,之後才有法規。汰弱留強也不是新鮮事,如今仍健在的已佔據市場一定份額。現時正進入另一階段,通過上市融資構成更強大的業務競爭優勢,保持領跑位置。在其他金融科技公司陸續上市後,很快便成為股票市場不可或缺的新板塊。

零售貸款增長空間大

儘管這些平台均屬金融科技,惟業務上仍有一定的差異,我們先來比較螞蟻及陸金所。首先,兩者雖均是零售信貸業務,但陸金所主要聚焦小微企業主的經營性貸款,貸款額可高達10多萬元(人民幣•下同),貸款期限多在2至3年,而螞蟻集團則聚焦個人消費貸款,平均借款額大概數千元,且期限幾個月。另一方面,在財富管理業務方面,螞蟻集團業務以年輕人為主,通過螞蟻餘額寶購買貨幣基金,但陸金所的貨幣基金銷售比重只有6%,而且客戶群體年齡明顯較高。

另一差別是,螞蟻集團背靠阿里電商場景擁有天然的客戶流量,儘管陸金所有中國平安(02318)在後盾,惟實質要靠專業金融服務獲取客戶青睞與業務流量。

由於中國金融科技市場尚有龐大未挖掘的藍海市場,兩者在發展上仍相當可觀。事實上,根據奧緯諮詢資料顯示,2019年中國消費貸信用額及小微經營者貸款餘額為19萬億元,螞蟻微貸餘額佔比只有10%,表明中國零售貸款領域規模之大,中長線投資金融科技股絕對值得。

宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士)