中芯准回A 股價飆半成

中國證監會副主席方星海表示，之後科創板還會有重要的半導體企業登陸，指半導體行業對國家發展非常重要，惟近期半導體行業的外部環境突然趨緊，而美國可能還會使出新招。

交銀潑冷水 目標睇18元

如此大環境下，半導體國產化的概念股今年表現極為凌厲。九年前在香港退市的華潤微電子（688396.SH），股價自二月底在科創板掛牌起，計至周一收市累漲2.16倍，市帳率直逼5倍。中芯僅生產別人設計的晶片，惟華潤微也會設計晶片。

由於美國政府積極遏止中國取得先進設備，內地本土半導體生產設備及物料股升勢更加驚人，安集微電子（688019.SH）及中微公司（688012.SH）自去年七月中科創板首日交易以來，股價分別累飆7.94倍及6.99倍。

內地券商國信證券指，評估中芯價值首要看技術突破，之後才是收入和盈利。環顧全球晶片代工業，中芯首季毛利率約26%，本身已值2.6倍的市帳率。它登陸科創板後，要看該板同業的估值，業務性質最接近的華潤微市帳率達5倍，技術比它強的中芯也應該值5倍。再者，中芯基本上由「北水」定價，港股股價會與A股看齊，故估計最高值48元！

不過，交銀國際分析師嚴司政認為，中芯的基本面跟上月公布首季業績時並無根本性轉變，預測股本回報率（ROE）僅約4%，不足支持太高的市帳率。

中興澄清業務 瀉逾6.4%

他指，中芯28納米及以上成熟製程前景理想，原因除中國半導體生產愈趨本地化外，還因手機晶片含量提高，及需求增長頗快的CMOS影像感應器、指紋辨識及電源管理晶片並不必用上最先進的製程。惟14納米製程短期收入貢獻仍低，不但對盈利幫助有限，反而折舊開支及研發費用上漲會拖低公司毛利率。其中芯目標價18元，評級「中性」，直言已考慮A股半導體板塊估值較高的因素。嚴氏又稱，華虹半導體（01347）於手機布局不大，業務性質受經濟、疫情及新廠折舊費用影響。

不論如何，國信證券認為，中芯的內地「一哥」地位長期穩固，中國既無必要也沒能力扶持另一家中芯。據台媒報道，被視為中芯潛在對手、擬殺入14納米及以下製程的武漢弘芯，其舵手蔣尚義坦言「現在公司有些問題待解決」。市傳武漢封城已阻礙弘芯安裝設備及量產計劃，大股東被指具軍方色彩而被美國拒售設備；資金、設備及人才均未到位令蔣心生倦意。蔣是台積電創辦人張忠謀的「重臣」，曾與現任董事長劉德音及總裁魏哲家一同出任營運長。

另中興通訊（00763）日前澄清自己不具備晶片製造能力，股價周一曾瀉9.06%，收挫6.47%，報25.3元。