新股結算期研雙軌制

香港交易所(00388)早前提出研究縮短新股結算周期,消息透露,該所已向個別大型券商及其他持份者「摸底」,初步探討他們對該所擬設立有關平台及採用「雙軌制」等的看法。新建議下,新股在定價翌日掛牌(「T+1」),意味新股孖展或由現時最少借5日變借1日,故券商及銀行的取態很重要。市場料港交所會視乎「摸底」反應,再確立有關運作模式。

現時香港新股設有公開發售,散戶需要先拿出申購新股的資金,最後才根據分配結果再將多出的資金退還,過程中涉及大量參與者及工序,如填表、交表、寫支票、過數等,造成新股結算周期時間很長。

縮定價至掛牌日時間

港交所早前指正研究「徹底」改變新股結算周期的運作模式,冀將定價至掛牌日所需時間,由目前的5天(T+5)縮短至1天(T+1),並讓散戶和機構投資者一樣,不用過早鎖定資金,由銀行及券商等向散戶給予信用代替。

港交所並構思由該所設立一個開放平台,讓所有參與者可同一時間在該平台運作;及考慮「雙軌制」,讓自願者先行「T+1」,其他人可待準備好時才加入,並且希望今年之內可以提出有關模式。

市場消息指出,近期港交所已與市場上不同持份者討論有關事宜,包括分開約見最少3家不同背景的大型券商,市傳有外資、本地及有銀行背景的券商等。據悉,港交所並未提出具體方案,主要討論如何將構思付諸實行,包括探討他們對「雙軌制」,即讓發行人選擇「T+1」或「T+5」的看法等。

不過,有市場人士指出,若採用「T+1」,散戶在申購新股時不用先支付認購金額,意味孖展將來可能由最少借5日變成借1日,銀行及券商最受影響。「遇上大型熱門新股,對銀行影響更大,收少好多孖展息,因為銀行會借錢給券商,券商再借予散戶。此外,本身有證券業務的銀行亦可直接借給散戶認購新股,利息是逐日計,試想像,計1日與5日息之分別;同時,銀行也可借予企業客炒新股。」

券商料銀行孖展大減

耀才證券行政總裁許繹彬指,「T+1係會收少了利息,但因我們是向銀行借,左手來右手去,再借予客,所以沒有衝突,反而銀行影響仲大。」他續指,不反對縮至「T+1」,但希望港交所可同時處理若公司擱置上市,公司須退還孖展利息給投資者的情況。

證券業協會主席張為國指,「現時白表認購散戶要先付款,如取消白表,改為每個客需直接透過經紀行申請認購,經紀行有信貸給他,或他有錢在戶口,或可做到散戶不用先付款,從而縮短新股結算周期。券商有機會因開戶增加而拓展到生意,彌補新股孖展生意減少的損失。」

另外,有市場人士就關注香港證監會的取態,「就算港交所容許沒白表,但證監會態度又如何,是否接受散戶沒白表認購?」證監會發言人就表示,正與港交所探討簡化公開招股流程,包括縮短新股結算周期的時間表。