全球債市頻響警 經濟衰退來勢洶

全球債市出現一個不尋常的現象,就是債息跌勢不止。要知道,債券投資者並不是普通散戶,管理的資金不是細數目,即使負利率也要將資金泊入債市,其背後考慮離不開對經濟前景每況愈下的擔憂。再結合近期頻頻傳來國際金融機構大規模裁員、國際金價上升等現象,過去曾經歷的全球金融風暴前奏隱隱若現,投資者宜及早作好抗逆準備!

德、法十年期國債孳息率已跌至負數,反映在歐元區經濟風險不斷升溫下,資金湧往經濟底子較穩的德國及法國債市避難,總之安全至上,負利率亦在所不計。再看美國十年期債息處兩厘水平,正正反映聯儲局下周極大機會減息,以應對經濟風險。顯而易見,全球債市正反映經濟衰退的預期,而各大央行紛紛減息,基本上是對「經濟前景差」有了共識。

事實上,債券投資者多數是主權基金或大型機構,由於管理的資金龐大,難以在短時間內完成倉位調動。故大家可能會覺得,今時今日全球經濟尚屬平靜,美股仍處歷史高位,但債市的異常表現,加上國際金價升至逾五年高位,顯示資金的不安情緒,並正為一個中長期的經濟新周期作部署。

另一方面,繼德國及法國金融機構擬進行大規模裁員後,最近有消息指意大利的銀行亦會大舉削減人手。國際金融機構相繼瘦身、裁員,背後的考慮,也離不開對未來數年經濟前景及金融市場的悲觀看法,認為難以維持現有的經營規模。

歐洲央行行長德拉吉近日表示,預期利率將維持在目前或更低的水平,並至少持續至明年上半年,有必要時更會重啟購債等量化寬鬆計劃,「鴿」派口風路人皆見。事實上,在英國脫歐困局以及歐美貿易糾紛之下,歐元區經濟停滯不前,除製造業採購經理指數遜預期,出口訂單更創近八年最大跌幅,通脹率又遠低於目標水平,央行救市板斧不多,惟有再減息及大開印鈔機。問題是,減息放水的效應愈來愈弱,不斷重施故技,以債養債,只怕經濟已病入膏肓,藥石無靈。

美國聯儲局下周議息,市場預期將採取「防範性」的減息決定,意味美國即將確認正式進入減息周期。所謂「蜃樓海市幻無邊,太白撈月一場空」,投資者且別以為美國減息,必然能刺激經濟,一旦減息幅度達到半厘,市場可能會發現所謂的「防範性」只是一廂情願,事實是美國經濟放緩的速度較預期快,估值高企的美國股市還會有運行嗎?