專家視野:慎防港股彈完再散

港股過去一周經歷了大起大跌,恒指曾反彈到牛熊線,相反也曾作勢再創新低。社會政治局勢、經濟前景、資金流等多項因素困擾港股。其中,資金流向對大市投資氣氛影響最為關鍵,上周大市下跌其中的一個解釋是港元拆息持續抽升,香港銀行同業拆息飆升至全球金融危機時期的水平,這標題已經嚇得人。

事實上,銀行近日拆息回順,昨日恒指亦見反彈。再者,美國聯儲局本周議息,料減息機會僅21%。利率期貨則顯示,今年減息會有3次,分別在七月、九月及十二月,概率分別達86%、73%、及12月58%,情況似有利股市。

不過,歷史上每次減息多是基於經濟前景不佳下出現,美國近期就業數據令市場失望,貿易戰未解決,困擾經濟的不確定性增加。最新,俄羅斯央行上周五宣布減息25點子,為去年三月以來再次減息。連同首個降息的發達國家新西蘭下調25個基點至1.5%,及上周二澳洲央行下調25個基點至1.25%,均為歷史最低水平,可見環球經濟情況需要特別關注。

現時環球投資者正期待全球央行繼續貨幣寬鬆政策,認為成就了入市良機,皆因減息放水,信貸成本降低,有利市場流動性,股市理應向好。不過,回顧美國上兩次於○一年及○七年的減息周期,美股及港股均持續下行,反映事實是長期減息周期並不利好股市。

短線受制250天線

本周市場正憧憬聯儲局減息而推高股市,是投資氣氛推動,要小心衝高後,接二連三的差於預期的經濟數據出台後,投資者回歸基本面自然發現估值之高。屆時,企業被調低盈利預測,資金或會因而避險,股市面臨新一波下跌。

恒指昨日曾見27,500點,及後升幅迅即回落,也顯示了就算市場正憧憬減息,資金入市意欲仍不大,估計短線恒指仍受制於250天線,而且當經濟數據陸續轉差時,大市繼續尋底機會就較大。

宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士)