專家視野:Uber弊在全球擴張乏力

上周,全美第一大網約車平台Uber上市,發行價45美元,市值約754億美元,這個價格,低於去年最後一輪融資的760億美元估值。同時,也顯著低於其主要承銷商高盛和摩根士丹利給出的1,200億美元的目標值。筆者在過去的文章中也對比了滴滴和Uber的估值,指出Uber的1,200億美元估值是沒有合理性的。這次上市也正好印證了看法。

營運支出預告大增

Uber首日上市就下跌了7.62%,之後周一在中美爆發貿易戰的陰影下,最低跌至37.08美元,比發行價跌了17%,隨後股價出現回升,上周五收報41.91美元。

筆者認為,全美第二大網約車平台LYFT率先上市,但表現持續低迷,比IPO價格跌近三成,這直接導致了Uber定價不能特別進取,加上上市之後,美國總統特朗普馬上宣布要對中國產品徵收25%關稅,使得中美貿易戰正式開打,這對美國股市有很大的負面作用, Uber出現下跌也是正常的。

但是,最關鍵的還是作為一家大型的互聯網公司,Uber不能給人以穩定盈利的安全感。隨着業務不斷擴張,整體規模能夠持續擴大,但盈利不能保證,這在招股書上也寫得很清楚,預計在可見的未來營運支出會顯著增加,可能不會實現盈利。

網約車無論Uber還是內地的滴滴,都面臨一個重要的盈利問題,因為規模已經達到相當大的程度,而實際盈利模式並不清晰。

目前規模未見盈利

其中,一個比較明顯的問題就是國際化受阻,無論是Uber還是中國的滴滴,都沒有形成全球擴張的能力,雖然Uber好很多,實際上,由於各國監管和工會的原因,Uber的國際化之路不平坦,包括在中國市場,也完全退出了和滴滴的競爭,使得整體的業務擴張會有天花板,如果在目前的規模都不能實現盈利,至少大多數投資者是比較難想像新的盈利模式的,因為無非是增量擴張和存量挖掘兩個方面,而存量挖掘至少現在沒有找到很好的辦法。

所以,筆者預期,Uber的股價會低迷較長的時間,一直等到有新的興奮點產生。

富途控股金融及企業服務總裁 鄔必偉(作者為註冊持牌人士,本人並無持有上述股票)