北控水務內地市佔冀增至兩成

拓展市政污水處理

該公司水處理每日總設計能力（產能）去年淨增約543萬噸，相當於前年年底總產能約17%，超過400萬噸的指引。

公司副總裁李海楓表示，今年淨增產量的目標維持在400萬噸，途徑包括憑藉內地200多個城市的項目輻射式擴散。項目形式則繼續以市政污水為主打，因為中國人口不斷流向城市。儘管工業污水項目看似技術含金量較高，但「造紙、鍍電間間唔同好考功夫」，項目難複製就限制規模效益，而且內地工業趨勢變化得快，因此工業污水處理佔比很小，反觀市政污水可「好似麥當勞咁」複製。

財務總監董渙樟補充，早前已申請主板上市的子公司、環境衞生及危險廢物處理服務商北控城市資源集團，可助公司「打包式」與政府洽談項目。

透過管理服務實現

內地污水及再生水處理服務過去兩年毛利率維持約55%，較一三年的70%下降。他相信，該業務毛利會維持相對穩定。雖然新投的水廠毛利率不如以往高，但成本上漲可以轉嫁，而且現有水廠亦有機會因為所在城市環保要求提高而升級，收費得以上升。

該公司曾揚言在內地市佔要升至15%甚至更高。董渙樟稱，不必如增產400萬噸自行出錢投資和營運，可透過提供管理服務實現，市場規模很大。李海楓則稱，公司希望深化已有海外市場，而海外併購暫時不見很大阻力。

值得留意的是，同業碧水源（300070.SZ）首季由於「國家實施金融降槓桿及PPP項目風險嚴格控制」，純利按年銳減逾46%。董渙樟解釋，近年PPP項目「實在太濫」，有的根本只是地產項目，政府於是把名實不符的項目從名單剔除。儘管綜合治理項目建造的項目數量或有所減少，但公司不會避忌參與PPP。

董渙樟指，過去六年公司派息比率維持在37%左右已較同業吸引，該比率應可「維持一段好長好長嘅時間」。