騰訊插逾2%散戶中伏

騰訊美國預託證券（ADR）周四早段報367.35元，較港高1.75元。

博反彈失敗 23牛證打靶

昨日騰訊開市跌1.87%後，曾掉頭回升0.53%，惜未能持續，即使「北水」透過港股通淨買入約1.27億元，該公司股價仍以全日最低位收市，並連累23隻騰訊牛證被強制收回。

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事周國威指，該行昨見較明顯資金在早上十一時前追入騰訊認購證博反彈，進取地揀選行使價400元或更高的條款，取其槓桿較高、輪價較低，但當正股下午跌勢持續，不少投資者只有繼續「坐到尾」，暫時帳面勢錄虧損。

他又指，騰訊公布季績後，其窩輪引伸波幅受壓，以行使價360至370元的貼價條款為例，視乎到期日，引伸波幅跌2至7個波幅點不等，加深輪價跌幅。至於早前部署認沽證看跌的投資者，大多沽貨食胡。昨日騰訊認股證成交額31.72億元，按日減兩成。

儘管騰訊股價受壓，惟券商發表的報告有讚有彈，部分看好該公司遊戲業務前景，部分則對近期市場相當關注的網絡廣告業務取態較保守。

大和憂網絡廣告收入弱

其中，德銀認為《地下城與勇士》及《英雄聯盟》表現回穩，可望刺激個人電腦（PC）遊戲業務復甦；《完美世界》及《和平精英》則可為智能手機遊戲業務帶來新的收入貢獻。同時，隨着網上支付服務的備付金不能再收息的負面影響消散，金融科技業務收入增長下半年會加快。綜合而言，騰訊能有效應對監管和市場競爭的挑戰，只是該公司廣告業務增長放緩影響盈利前景，決定調低其目標價至405元。

大和稱，即使騰訊手遊收入可望於未來數季錄約三成增長，於內地部分遊戲試行季度通行證應不會分薄遊戲內「課金」收益，但現價已反映《和平精英》、《地下城與勇士》手遊、《劍網3》等遊戲的正面刺激作用，致上升空間有限，反而網絡廣告收入疲弱尚未被完全反映。

建銀國際基於較高的毛利率及較低的經營支出估算，調高騰訊的盈利預測，但該行沒有調高目標價，理由是港股投資氣氛偏弱，該行將測算騰訊目標價所用的非通用會計準則（non-GAAP）市盈率從43倍降至40倍，換言之，對騰訊估值變得較保守。

摩通看好金融科技增長

摩根大通則認為，雖然市場對騰訊業績的短期反應傾向負面，但為投資者提供買入良機，今年十二月底目標價為470元，即年內股價有28%上漲空間。

該行指，騰訊首季財務數據看似較弱，但實際上受遊戲收入延後入帳所扭曲，以《和平精英》將《絕地求生︰刺激戰場》玩家基礎變現的過程較預期來得早與順暢，該公司手遊業務前景比起今年初已有改善。

另方面，撇除網上支付服務利息收入銳減的影響，首季金融科技及企業服務收入增長實際增長更快，期內雲服務收入應按年增長逾九成，分銷金融產品的收入則估計按年增長逾六成。