這波醫藥股反彈已持續四周，那麼到底4+7「帶量採購」的負面影響過去了沒有？過去兩周，筆者一直就上述問題和客戶交換意見，最後發現大家的情緒變了，但4+7還是4+7。
此話怎講？這輪的反彈起始於年初的悲觀情緒，其後伴隨着國家版正式文件的出台，市場解讀為釋放利淡因素，反彈達到高潮。在國家版政策中，首次明確了「醫保支付標準設定過渡期兩至三年」。這和我們早前預判一致，如果醫保支付直接對等採購中標價，那些降價80至90%品種的產品都將退出市場。
比如藥品瑞舒伐他汀由京新藥業中標，患者每日花費是0.4至0.8元人民幣，原研藥阿斯利康則是3.5至7元人民幣，如果醫保支付價格做到0.4至0.8元人民幣，意味着患者要自己多付90%費用，那還有多少人會購買原研產品或同類一致性評價產品呢？
如果簡單粗暴的把醫保支付價格等同於中標價，是萬萬不可的，這將導致整個醫藥製造產業鏈超過超過一半的相關產品企業倒閉。
未來可能的預判是，兩至三年期的過渡期後，可能還會有進一步的三至五年延期過渡的可能。所以，僅僅單一從政策出發來看，這次的反彈其實並不是一個短期事件，我們預計，在三月前後，各地的具體集採方案將落地，屆時對於未來執行擔憂可能加劇，市場有進一步情緒宣洩的可能。
國泰君安國際（投資諮詢部）聯席董事 王昕媛（作者為註冊持牌人士，本人及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益，持牌號碼：AQA458）