投資世界有「一月效應」現象，即一月初的走勢會反映市場對全年走勢的預期。一九年港股開局甚差，恒指最低見25,055點，恒指波幅指數高見27。
大戶有多個睇淡一九年的原因，例如：中美貿易摩擦預期不會很快解決、美國長短債息出現倒掛、英國可能硬脫歐、歐洲民粹主義抬頭、中國製造業PMI低於50榮枯分界線等。
如果從引伸波幅、歷史上的一月走勢及活躍期期權Call Put三個數據，大概可評估一月可能的走勢。
恒指引伸波幅最近由24.8升到27。一般來說，將引伸波幅除以2，大概是期權莊家預期的一季一個標準差約68%概率的上落點數，即第一季暫時看波幅大概13.5%，如引伸波幅再上升，幅度會更大。
通常引伸波幅上升，股價有下調壓力，但短期也會出現價升而引伸波幅又上升。由於一月開局立刻大跌，可以推算十二月高位27,260點或保力加通道頂27,096點的壓力非常大，合理預期下方支持是回調13.5%到23,580至23,238點。
自九七年以來，22年間的一月有10次升、12次跌，可說跌多升少。數據顯示若大跌，幅度可達1,294點，而一個標準差波幅高達1,593點。以年結25,845點計算，一月見24,551至24,252點是平均區間。如中美貿易談判進展不順利，要小必24,252點恐失守。歷史數據顯示，一月上升平均可見1,141點，即見24,252點後，可反彈到25,400點才見阻力。
昨日港股新一年開局，期權「三個大隻佬」即最活躍Call分別是26,000、26,400、27,000，Put分別是24,000、24,200及24,000。初步評估，以中間數25,400點為好淡分界，向下走約1,200至1,600點，如未見大量Put部署在24,000點之下，暫時評估一月支持位為24,000點，而26,000點阻力大。
期權及程式交易專家 金曹（本欄逢周四刊出）