券商點股：大秦鐵路收購提升利潤

配合推動綠色交通

我們認為，交通運輸行業是能耗和碳排放的三大行業之一，也是污染防治的重點領域，加快推進交通運輸綠色發展行勢在必行。中國交通運輸能耗和碳排放持續長態勢，中國貨運行業能耗佔交通運輸行業比例高達75%，公路、鐵路運輸能耗分別佔71%及5%。

相對而言，鐵路單位貨物周轉量能耗為公路運輸的七分之一，鐵路運輸相比公路運輸更能減排減碳，國家致力防治污染，要求交通領域加快運輸結構調整，促進實現公路中長途貨運向鐵路轉移，鐵路運輸需求量存在增長的潛力，利好鐵路貨運板塊，大秦是綠色交通發展之結構調整首要受惠對象。

蒙華公司在建的蒙華鐵路是「十二五」規劃綱要中重大的交通基礎設施，是國家「北煤南運」的戰略運輸通道，作為內地規劃的第四條重載鐵路，蒙華鐵路規劃輸送能力為每年2億噸，能夠擔起「中部崛起」、「長江經濟帶」等國家發展戰略提供更好的運輸服務和運力保障。

公司出資蒙華鐵路，首先可以提升自身在鐵路煤炭重載運輸的競爭力及影響力，其次是可進一步拓寬煤炭貨源區域和經濟地域。

充分發揮協同效應

雖然前期蒙華鐵路貨運量增幅或不如預期，但隨着國家能源運輸南北通道逐步成熟，大秦鐵路通過發揮資產組合的協同效應，進一步提升盈利水平及市場競爭能力。

此外，大秦鐵路注資唐港鐵路，完善煤炭集疏運體系，且大秦收購太原局通信段，打造運輸訊息流體系，公司完成是次系列收購後，短期有望受惠於唐港鐵路的投資收益，中長期整合鐵路貨運能力逐步增強，預計一八至二○年公司每股淨利潤分別為0.96元、1.02元及1.06元人民幣，對應預測市盈率為8.3倍、7.9倍及7.5倍，維持「推薦」評級。

中國銀河國際研究部