美國經濟正處於復甦周期，惟增長有放緩迹象，致使總統特朗普一再向聯儲局施壓，要求放慢加息步伐以力挺經濟。回顧過去，美國總統干預貨幣政策的做法，多半沒有好下場，而貨幣政策政治化，亦少不免會令美元添上不必要的風險溢價。
美國第三季國內生產總值增長為3.5%，遠低於第二季的4.2%，令人擔心大型稅改對刺激經濟的作用正在減弱，經濟見頂回落的風險增加。一直帶領美股迭創新高的科技股，近月資金明顯流走，美元強勢亦見收斂。剛在國會中期選舉失利，正積極籌謀二○年總統選舉的特朗普，顯然對眼前的經濟趨勢愈感不安。
近日，特朗普又再公開批評鮑威爾，指對當時提名其出掌聯儲局，「一點都不滿意」，更將股市下跌，車企關閉廠房及裁員等，歸咎於聯儲局加息政策損害經濟，更明言聯儲局持續加息的問題大於中美貿易爭端。
現時市場預期十二月聯儲局加息機會大，惟明年加息步伐或會減慢，主因是近期油價顯著回落，減緩通脹上升風險。若然聯儲局按既定政策目標繼續加息，以特朗普的作風，必然會無所不用其極逼聯儲局就範，這是不折不扣干預貨幣政策的獨立性。上世紀七十年代及九十年代，兩位美國總統先後作出類似舉動，可結果換來通脹猛於虎，經濟陷入衰退。前車可鑑，怎不令人憂慮。
理論上，維持貨幣政策獨立性，有助管理好市場對通脹的預期，以及確保政府財政政策的自律性。若然幣策受政治干預，首要為政治目的服務，比如採取擴張性幣策刺激經濟，甚或增加發鈔以應付財赤，均帶來經濟過熱及增加後續經濟急劇收縮的風險，後果難以想像。
聯儲局的功能和政策績效有目共睹，普遍獲認同，可一旦要服務政治需要，市場將傾向相信幣策會持續寬鬆，從而加強通脹預期，若然最終出現落差，屆時為了扭轉經濟頹勢，貨幣政策被迫再加大寬鬆力度的話，一直在擔心的通脹風險將會成真，結果只會大傷美國經濟元氣，並足以拖累全球經濟景氣。
如今特朗普為競選連任，極需貨幣政策配合催谷經濟，以減低內部阻力，並增加對外在貿易談判桌上的籌碼。到底近月國際油價大跌，美股反覆下挫，以及美國經濟按季增長放緩，能否收窄特朗普與聯儲局對經濟狀況和貨幣政策取向的觀點差異，從而減少不必要的猜測和疑慮，未來一、兩季將會是關鍵，投資者不可不察！