中美傾貿戰 大行計定數

綜合分析，中美貿易之間局勢最多可能有四至五項結果，瑞信就此提出四大假設情景。當中，市場最期待的是，中美雙方發表聯合聲明、美國承諾逐步取消今年對內地貨品徵收的所有關稅，以及中方承諾進口更多美國貨品並審查自身行業政策。

該行相信，這情況下，內地經濟前景將全面改寫，企業家及市場信心均會大大提升，不論中美市場的反應料相當正面。不過，這最佳情景的可能性屬四大情景中最低，因美國未有解決事件的急切性，也沒迹象顯示中方準備放棄其核心利益。

言下之意，中美貿易戰呈現最壞情景的機會率可能更高，瑞信估計高達25%，即雙方談判毫無結果、新一輪會談何時再舉行不得而知，貿易摩擦幾乎必定會進一步升級，未來雙方或互向對方進口貨品徵收新關稅，甚至施加其他令雙方外貿均構成威脅的措施。屆時金融市場將出現急劇明顯回調。

瑞信假設四大情景

富瑞預測五大情況

華經濟明年恐僅增6.1%

今次會晤後，若中美雙方同意未來六至十二個月「停火」，並繼續談判，則會產生可能性同達33%的兩個不同基本情景，分別在於美國明年一月會否如期對價值2,000億美元的內地貨品加徵關稅。

若美國一月調高相關關稅至25%，將對內地出口、工業投資及就業有負面影響，市場反應可能相對負面。相反，若美國同意不上調明年一月的關稅，中方可能同意增加美國商品進口，以助美國減低貿易逆差。換言之，中美外貿的直接威脅將暫時解除，對內地明年首季經濟的衝擊會減弱，此情況下，市場大有機會出現略為正面的反應及反彈。

另一方面，富瑞早前亦發表報告，不但引述Hinrich基金會駐香港的研究員Stephen Olson的五大情景預測，並押注中美兩國分道揚鑣的機會相當高。屆時雙邊貿易下降，供應鏈變脆弱，技術轉移減少，連同中美對外直接投資亦會收縮。惟該行補充，G20峰會或是中美長期談判前達成協議的理想舞台，中美經談判後「停火」亦不失為好主意。

與此同時，摩根大通董事總經理兼亞太區副主席李晶亦揚言，對中美之間的貿易談判充滿期望。即使雙方提出的決議可能只屬短期性質，但臨時休戰將為市場帶來積極意義，該行預料內地明年經濟增長將放緩至6.1%。

廠商搬遷 越南勢最受惠

瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區股票主管葉勇俊卻不太樂觀。他直指，中美貿易談判障礙重重，尤其兩國近期關係仍然緊張，故料G20峰會達成重大協議的機會不大。目前廠商把生產線遷離內地的趨勢，雖然仍未成氣候，但越南將最有機會成為中美摩擦的贏家，因越南生產低技術消費品及低價值工業品的固定成本最低。

野村證券中國區首席經濟學家陸挺亦指，若中美之間在G20峰會未能達成協議，美國明年一月繼續向內地貨品加徵關稅至25%，該行預估明年首季內地出口增長，將由今年第四季下調5.6個百分點，並拉低明年首季內地經濟增速0.7個百分點。