尚有對策：美團點評業務概念全面褪色

雖然有大行說巨虧背後是可轉換可贖回優先股公允值所致，是會計制度，與公司經營狀況無關。這點是對的，但就算撇除這個因素，美團這次的季績點評，作為一隻萬眾觸目的新經濟龍頭股，仍然是不堪入目。

美團三大業務之首──餐飲外賣（收入佔比58.6%），總交易金額較上半年增長速度放緩是估值的致命傷。原因眾所皆之，就是業務競爭非常激烈，多得香港同股不同權的助力，衍生了美團股價暴利這個誘因，愈來愈多外賣公司獲得創投公司入股，不惜蝕錢做生意製造市佔率，然後來香港上市圈錢。

摩拜單車係盈利黑洞

冷知識時間，電子商務行業中，一個最重要的營運指標是貨幣化率（Monetization Rate），它用來顯示不能直接帶來利潤的資產所帶來的利潤，例如網站和App，通過廣告、訂閱費或網上購物來產生收益。這個數字上升速度放緩，直接令美團扭虧為盈的時間推遲最少一至兩年。

美團第二大收入來源是到店、酒店及旅遊（收入佔比23.3%），屬公司最賺錢的部分，毛利率亦有提升，但如果要買這個概念，為何不買攜程網這類單一業務的旅遊網，而要買美團這些拼拼湊湊的概念股。

第三業務是新業務（收入佔比18.1%），當中摩拜共享單車簡直就是盈利黑洞，共享單車在中港兩地已成神枱貓屎。猶記得當日美團上市還大義凜然地說是益街坊把這個爛業務打包在美團一併上市，此話一出，筆者已肯定美團是絕對碰不得的了。

中國銀河國際證券業務發展董事 羅尚沛（作者為註冊持牌人士）