名家筆陣：債券投資要識「創新」

債券投資經理能否締造超額回報，最大的關鍵在於能否找到願意以特定價格買賣債券的交易方。如果願意交易的對手減少，債券價格可能遭受劇烈震盪，交易成本亦可能上揚。一旦市場出現不利消息，問題將變得更加顯著，因為即使只是小事，都可能會觸動投資者的神經，導致流動性快速蒸發。

大幅降低交易成本

隨着能夠整合多家外部固定收益交易平台的數碼化平台面世，有助交易員更快且更容易找到交易對手。這是一項重大革新，因為市場消化與反應新資訊的速度愈來愈快。採用這類數碼化平台的公司將更具備訂價能力，不僅能執行更理想的交易，也能降低交易成本，並加速投資現金流。

為了締造更好的投資回報，投資組合經理不僅要知道市場有哪些債券可投資，也要了解哪些債券有助於達到投資組合的策略目標。

投資團隊還要考慮債券資本結構、發債機構的財務狀況與公司管治等多達數十種因素，才能決定債券是否適合納入投資組合。若將基本面評級進行量化、數碼化及集中處理，投資組合經理的選債過程會更有效率。

協助整合信貸評級

若能建立一致且開放的信貸研究與評級流程，交易員與投資組合經理便能迅速掌握分析師對特定債券的評估，包括風險與潛在回報等，並能夠立即對相似債券加以比較。

現在Siri與Alexa等語音虛擬助理已滲透日常生活，而與時俱進的債券投資經理也紛紛開始使用虛擬助理，藉此搜尋與整合海量數據。事實上，目前企業債券的交易仍有八成是透過電話下單，若能交由虛擬助理自動處理交易，已經是一項重大突破。

此外，經過學習後，虛擬助理還可以完成更多任務。有些基金經理會依據市場狀況、研究評級、發債機構特性等標準提供給虛擬助理後，只需要幾秒便能獲取潛在投資機會的清單。

虛擬助理用途廣泛

虛擬助理還可進一步學習自發地掃描與檢視市場，尋找符合預設條件的投資機會。一旦電腦能夠完成這項任務，離虛擬助理主動向投資組合經理建議投資標的，也就只有一步之遙。

此外，虛擬助理也可望學習監控投資流程，尋找人為導致的異常行為，甚至可以回應客戶較簡單的問題，例如客戶的固定收益債券配置或風險。

隨着人工智能與機器學習持續進化，虛擬助理能協助的事務甚至可能超乎我們現在所能想像。

隨着債市掀起科技革命，基金經理是否能夠與時俱進，還是停滯不前而逐漸落伍，已是固定收益投資者最有必要了解的重大課題。

聯博 （AllianceBernstein）

作者：聯博 （AllianceBernstein）