港股最熊睇2萬點

標指調整 亞股勢跟跌

高盛統計顯示，過去三十年標指曾經從高位累挫一成以上達廿次，期間MSCI亞太區（日本除外）指數從未試過逆勢錄得正回報，問題只是跌多些或跌少些，可惜答案是MSCI亞太區（日本除外）指數平均每次累跌19%，比美股多跌1個百分點，其中香港、中國、南韓和新加坡通常會跑輸美股。按板塊計，周期類和科技股表現最差；電訊、公用、醫療和必需消費股表現相對較好。

不過，高盛相信，MSCI亞太區（日本除外）指數已從今年高位累挫逾兩成，預測市盈率已降至10.9倍，距離歷史平均低位不遠，而且相對標指的折讓為14年最大。因此就算美股繼續下跌，亞太股市傷勢較輕。

美股調整令亞股港股均「無運行」

港股部分風險分析

九月中已發表報告唱淡恒指第四季低見25,000點、勸籲投資者每逢大市反彈就減磅的建銀國際策略師Mark Jolley也認為，美股中長線會繼續下跌，並拖低中港股市，惟後者在美股之後繼續調整期間表現會相對較好，又謂恒指短線會略有反彈，年底或於25,000至27,000點之間收爐。

美企評級差過海嘯前夕

他提醒，現時美國企業債務上升周期已屆尾聲，惟整體評級比○八年金融海嘯前夕更差。市場需要正視近日有美國晶片製造商發出保守的盈利展望，亦要注意將來息口上升和企債息差擴闊，既不利現金流差的科技股（如Netflix），亦會影響私募或風險基金投資新經濟企業的「水源」，繼而令科技股估值受壓，並困擾大市。

他更直言，現時市況比他九月出報告唱淡港股的時候還要差些，指內地企業融資情況惡化之際，一些上市公司第三季業績現金流差過盈利，中資股毛利率無疑將縮窄。他維持港股明年恐失守二萬點的警告，原因還包括不論美國中期選舉結果如何，中美貿易戰似乎都無望降溫，其影響陸續浮現，會在歐美「收水」之際加重大市下行壓力，因此現時撈底相當危險。

京華山一研究部主管彭偉新稱，儘管若恒指本周跌至24,000點，就有望反彈至25,800點，但長線跌勢未止，真正底部是20,000點。他建議投資者買入內銀股，如估值低的工商銀行（01398）及建設銀行（00939），累跌不少內房股亦可趁機低撈。不過，本港地產股及手機設備股就不宜沾手，當中後者市場暫時飽和，要待應用5G技術，業務才會有大增長，更警告受累內地政策打壓的騰訊控股（00700）會繼續下跌。

專家指金股可看高一線

國農證券董事總經理林家亨稱，港股今周初會反彈，投資者可短炒汽車股、資源股及銅礦股，賺3%至4%食胡。若美國中期選舉後共和黨繼續控制國會，中美貿易摩擦持續，恒指要到明年春季才有機會見底；又謂美股已經見頂，納指未來會一浪低於一浪。

Mark Jolley稱，電訊、公用和必需消費股如股息率理想兼累積一定跌幅，已具備跑贏大市的潛力；惟投資者現時亦應大舉降低股票佔投資組合的比重，並透過黃金避險，因此黃金相關股份亦值得看高一線，反觀能源股已大致反映利好因素，值博率低。