Market Insight：中港地產股皆欠缺值博率

雖然港股昨日走勢未算太差，但古勝認為，這種市況更加要小心，因最易成為散戶的「中伏位」，事關港股若呈慢熊緩緩而下，令股民危機感稍減，但所謂少數怕長計，溫水煮蛙下，到最後見帳面累跌不少時卻又不忍心止蝕，結果傷亡慘重，故很多時「慢熊」比一次性急瀉所帶來的傷害更大。

本地樓市緩慢調整

政府新一年施政報告今日出爐，市場關注當中會否提出以公私營合作方法發展農地轉換成住宅，又或調整公私營房屋比例，以達致增加長遠供應房屋的目的，而部分本地地產股昨日先行偷步，好似長實集團（01113）、新世界發展（00017）及恒基地產（00012）分別升1%、1.5%及0.6%。

先睇大行睇法，美銀美林早前發表報告，認為施政報告內容或對本地地產股有利。該行又預期，香港樓市在第三季持平，相信港府不會再加辣，另考慮到息率逐漸上升，預期本港樓價於一九至二○年有約10至20%跌幅，惟認為投資者可從地產股股價波動中獲利。

至於大和則認為，即使香港利率進一步上升，也不會令市場意外，惟年初至今樓價累升13%比預期快，故短期樓價放緩屬健康調整。該行又指，面臨加息周期，預期未來三個月樓價將調整3至8%，惟相信樓價不會出現跳水式下跌，可見大行睇法都唔算太過悲觀。

從基本面出發，地產股近幾年確實提高派息，加上美國加息預期已在股價上反映，故香港銀行九月加息時，板塊都未見大幅下跌。不過，考慮到地產股始終係息口敏感股，加上美元反覆偏強及環球經濟前景不明朗等，皆不利資產價格表現，所以唔建議現在去冒險。

重債內房深受打擊

本地地產股唔值博，惟內房股就更加掂唔過。內媒報道指國務院總理要部署推進棚戶區改造工作，進一步改善住房困難群眾居住條件。受消息影響，部分內房股昨日應聲下挫，受減價售樓困擾的碧桂園（02007）臨近尾市跌勢放緩，最終跌1.3%報8.93元，龍湖集團（00960）跌2%，世茂房地產（00813）跌2.5%，萬科企業（02202）跌2.1%。

既然內地經濟前景已轉差，加上人仔中線貶值機會較大，債務沉重的內房股要大幅反彈難度頗大。此外，按過往經驗，中央要穩經濟，主要係加大基建投資及推動內需，對樓市的刺激措施普遍比較溫和，故即使資金博國家隊出手，亦不會以內房作為出擊核心。所以睇落中港兩地同個「樓」字有關的板塊，可能齊齊要抖抖氣。

古勝