推動內需，一直被認為是中國應對中美貿易戰其中一個手段，從而抵銷出口放緩對經濟的影響。事實上，過去多年內地消費力增長驚人，工資持續上升，加上民眾對經濟前景展望樂觀，令一般民眾放心消費，並追求高品質的消費品及服務。故此，受惠消費升級概念的消費股，過去一年均受到投資者追捧。
不過，近日有投行指出，內地消費數據出現分歧，不再一致有強勁增長。國家統計局早前公布七月份社會消費品零售總額為30,734億元人民幣，按年增長8.8%，增速比上月回落0.2個百分點，令市場憂慮內地消費行業的樂觀行情已走到盡頭。
已故著名經濟學家佛利民提出恒常收入假說，認為消費者的消費模式是根據消費者永久收入的改變而作出決定。一般含義是暫時性收入並不會影響消費行為，放眼在中國過去二三十年，即使中間曾有短暫起落，民眾實際工資持續大幅提升，並預期未來會繼續向上，令消費力保持強勁增長。
不過，若貿易戰持續，會否對內地經濟構成更大威脅，加上近日內地執行社保按實際工資繳納，亦影響民眾對往後工資增長的預期，這方面值得深思。
另外，近日市場開始關注內地通脹升溫問題，中央亦有多項措施調控各行各業的漲價問題，包括藥價、建材價格等等。這顯示中央亦意識到當通脹升溫同時，經濟增長停滯不前的話，造成滯脹局面，實際工資有機會下滑，影響消費力。
一直以來，市場給予消費股的估值持續高企，投資者主要認為行業不受外部經濟影響，周期性亦沒有其他行業嚴重。不過，現時情況不再像數月前一般樂觀，高估值難免有所調整。目前應保持觀望，不宜再投入更多資金進入消費行業。
中國金洋資產管理董事總經理 郭家耀（作者為註冊持牌人士，本人及客戶沒持有上述股份）