內地八月份通脹高於預期,反映寬鬆幣策及積極財策維穩經濟的同時,卻引發通脹壓力,伴隨着經濟增長下滑,滯脹風險正在上升。畢竟,政府投入只能短暫支撐場面,換取的時間必須下更大的決心推動市場改革開放,激發經濟潛藏動力,重建增長軌道,才能避免美日滯脹的痛苦經歷在中國重演!
受惡劣天氣及豬瘟疫情等因素影響,內地八月份居民消費價格指數(CPI)按年上升2.3%,升幅超預期兼創下半年新高,到底今年通脹目標能否控制在3%之內,仍有待觀察。客觀而言,經濟增長下滑的同時通脹卻抬頭,將令當前的宏觀經濟形勢變得更複雜,調控的挑戰會更大。
事實上,自中美貿易戰於七月上旬正式開打以來,當局加大發行債券規模,配合更積極的財政政策,啟動大型基建投資,全方位穩增長。不過,政府加大發債規模,有如向商業銀行回籠巨資,結果是收緊市場流動性。過去的經驗說明,政府搞基建,屬低效率投資,居民和企業日子依舊難過,信心低迷,經濟衰退的趨勢難以逆轉。
近期內地當局開始出手整治建材、煤炭等價格,相信原因正是基建投資預期拉升了商品價格,變相激化通脹。誠然,市場預期一旦形成,可以很可怕!當市場預期通脹會繼續上升,流動性會進一步收緊,政府繼續加大舉債並投放在低效率的基建項目,令國家和人民幣信用承壓,最終會反映在人民幣貶值上。倘結合利率上升,經濟增長放緩,企業盈利倒退,股市估值要不斷向下修訂,滯脹預期一旦確立,將對投資市場氣氛造成極惡劣的負面影響。
說到底,內地正處於經濟結構轉型,貿易量下降,經濟增長動力減弱,糧油等商品價格上升,政府推行寬鬆貨幣政策穩經濟,只是權宜之計。若經濟仍未能重建出新增長點,擴張性的財政及貨幣政策確認失靈,並推高了通脹,則債市和股市將難逃劫數!
要應對這些嚴峻的挑戰,內地當局必須加大開放改革的力度,簡政放權,營造有利環境讓市場發揮本有的動力;結合減稅降費措施到位,減輕居民及企業負擔,建設低成本營商環境,恢復海內外資金的信心;並提高貨幣政策的透明度,維持流動性合理充裕;設法鼓勵消費、推動消費升級。當然,推動創新產業發展不能怠慢,鼓勵企業繼續投入研發,目的是要釋放真正的經濟增長動力,才可避免落入滯脹的困局。