名家筆陣：中國穩經濟兩大關鍵

確保長期可持續增長

伴隨經濟騰飛，人民生活不斷改善，改革開放至今最少讓7億人脫貧。二○一七年，中國人均國內生產總值達8,640美元，在全球184國家中排行71。在短短40年間能成就如此大突破，難怪有學者形容，這是「中國的奇迹」。

究其原因，就是政府在40年前倡議的改革開放策略，逐步把集體產權（Collective Property Rights）演化成私有產權（Private Property Rights），提高各生產環節的投資和生產積極性，加上中國在八○和九○年代能恰當利用當時勞動力和土地成本的比較優勢（Comparative Advantage），令中國製造業產品在國際市場中極具競爭力。當然，不可或缺的是開放政策讓中國利用後發優勢引進資金、技術和管理知識，最終推動產業升級。

筆者已多次指出，中國的國內生產總值增長，已由二○一○年10.3%的高位輾轉下滑至今年第二季的6.7%，作為一個巨大而成熟的經濟體，我們絕不期望回歸一九七九至二○一○年平均每年9.91%的經濟增長，但不得不思考中國未來三、四十年經濟如何才能保持穩定而持續的增長。

投資教育 提升生產力

要持續穩定增長，筆者認為中國必須處理兩個關鍵問題。首先，根據國際勞工組織（International Labor Organization, ILO）的統計，內地勞動生產力增長率在過往十年一直下降，二○○七年的增長為13.71%，一直下滑至二○一六年的6.49%，根據ILO對未來五年中國勞動生產力的預測，從二○一七年至二○二一年，增長將放緩至6.1%。

過往中國十年勞動生產力增長率下滑逾半，進一步拖慢經濟的中長期增長。要針對性解決勞動力下滑的問題，一定要加大教育、在識培訓和再培訓的投資。

此外，筆者在過往多次提出中國的債務對國內生產總值比率（Debt-to-GDP Ratio）一直偏高，由二○○八年的160%急速上升至二○一七年260%，國際貨幣基金組織（IMF）估計至二○二○年數字或急升至300%，這意味中國不但仍然依靠信貸推動經濟增長，而且要投入更多貸款才能製造一單位的產值，也就是國內的邊際投資效率（Marginal Efficiency of Investment, MEI）不斷下降，對中國中長期經濟增長必然帶來負面影響。

銀行自主 增信貸效率

要提升MEI，金融市場必須要進一步市場化，讓商業銀行（尤其是國有商業銀行）更自主依循市場因數、貸款質素和回報等作出貸款決定，而非受制於來自地方或中央政府的政策因素。中國要穩住長遠經濟增長，勞動生產力和信貸效率至為關鍵。

鄺志良

香港公開大學人文社會科學院院長及經濟學教授

作者：鄺志良