近日媒體大幅報道美債息差收窄至歷史低位，或出現孳息倒掛並預視經濟衰退的情況。不論是兩年期跟十年期息差，或3個月跟30年期息差，經濟學家都有不同解讀。對筆者來說，目前經濟數據未有惡化，過早反應有機會是自己嚇自己。
短期債息飆升，當然是反映美國聯儲局繼續加息的周期表現，而長期債息反而下降，則是由於上半年的貿易戰風險，以及第二季歐洲大國政治動盪等，都令投資者尋求避險資產而泊入美債。
數據反映，主要美債持有人持倉，由四月的6.17萬億美元增至五月的6.21萬億美元，反映五月份特朗普到處辣火頭，導致投資者趁美國加息縮表，令債息飆上逾3厘時，以更好的債價重新入市，直接令到投資者對美債的投資增加。
不過，長債息能否繼續下試而真的出現債息倒掛呢？觀乎近日多方希望以實際行動支持自由貿易，以抗衡特朗普的貿易保護主義，令市場對環球打起貿易戰的疑慮降溫，紓緩了市場的避險情緒，亦限制了長期債息進一步下挫的風險。而目前市場早已充分反映下半年再加息兩次的情況，只要不再加快加息速度，短息亦難以在短期內進一步抽升。
艾德證券期貨總經理 陳健豪