香港首隻以「同股不同權」形式上市的股份小米集團（01810）在本月九日掛牌；另歌禮製藥（01672）亦已於上周五起招股，預計八月一日上市，成為本港首隻未有盈利的生物科技新股。
從種種動作，反映港交所（00388）近年銳意打破傳統，為港股市場帶來更多不同類型的新經濟及創新概念企業，對投資者來說應是好事。然而，貴為國際金融中心的香港，時至今日才可以落實變革，難免令人覺得已是後知後覺，相對失色。
除制度落後外，港股近年表現亦明顯遜色。自一○年起至今，恒指只錄約三成升幅，計及股息的回報率約為76%；而同期代表美股的標普500指數，則已大升1.4倍，連股息回報率更高達1.9倍。
從估值來看，港股明顯亦及不上美股。踏入一○年後，恒指的預測市盈率約介乎9至16倍；至於標指的預測市盈率則介乎11至20倍。即使市場有個別分析指港股有追落後條件，但筆者認為這只是樂觀的想法，因為要發生的應一早已發生，毋須到現在仍是一份憧憬。
導致港股落後的主要原因，是由於恒指成分股內的大部分藍籌股都是缺乏增長概念的企業，如本地地產股和內地銀行股等。有限的增長前景局限了股價上升空間，因此騰訊（00700）近年表現一枝獨秀，主因集團是港股中最具業務增長前景，最能給予投資者想像空間的股份。
相反，標指內的成分股，很多都是充滿增長活力，給予無限想像空間的企業，如蘋果公司、亞馬遜等科技巨擘，創意正是其價值所在。
富滙資本管理執行董事 趙文傑（作者為註冊持牌人士）