名家筆陣：終身年金有利有弊

留錢應急 不宜瞓身認購

何謂年金計劃？對普羅大眾來說，年金這概念可能有點陌生。一般而言，年金本質是保險產品，投保人在一筆過或分期繳付保費後，便可以在退休後的指定年期，例如10年，每月獲派固定金額，以支持退休後的生活費。在香港，年金產品不算普及，去年新簽年金保費不足80億元。

政府透過按揭證券公司推出的公共年金，相比市場的產品，主要優點是即時及終身，長者一筆過付保費後，即時便可每月獲派年金，直至終身。按證公司會將保費投資於外匯基金，而外匯基金作出互惠安排，不收取管理費，因此預測年回報率約為4厘，較市面上的計劃為高。

現時的長者，年輕時存錢進銀行，可輕鬆賺取幾厘利息。今時今日，低息成為新常態，雖然美國已加息七次，但本地資金充裕，主要銀行的一年期定期利率僅約為0.3厘，如同雞肋。股市風高浪急，不太適合長者，如何讓長者有較穩健理財選擇，於晚年有較穩定收入，確實是一大難題。年金計劃提供4厘回報，對不懂投資的長者們可謂吸引，但應留意甚麼風險？

首先，最重要的一點是，年金並不是定期存款。例如65歲男士投保100萬元後，每月可獲得5,800元到終老，每年收近7萬元。但該100萬元並不是本金，是無法取回的。一旦有資金需要而中途退保，通常會導致財務損失。

因此，年金只可以是資產配置的一部分，絕對不適宜瞓身認購，長者切記保留一定的流動資產以作應急之用，例如醫療開支。

收入固定 小心通脹風險

此外，年金收入是固定的，因此投保人會暴露於通脹風險。今天，每月5,800元的購買力尚可，但假設通脹率每年為3%，10年後的購買力會跌至約4,300元，20年後更會跌近一半至3,200元，通脹蠶食下，單靠年金難以維持日後生活水平。

既然有了終身這兩字，年金投保人愈長命就會愈着數。一如其他保險產品，年金計劃亦存在經濟學上逆向選擇（Adverse Selection）的問題。雖然無人能夠準確預測自己的壽命，但亦非一無所知。生活習慣、身體檢查，以及家族病歷史都能透露端倪，去推算年金買得過與否。

現時大多數打工仔的退休保障是強積金或其他職業退休計劃。對於剛退休的長者，可以利用一定部分的強積金累計權益或退休金去認購年金。對於不善理財的長者，加上電話騙案流行，手頭上忽然多了一筆大額現金未必是好事。雖然近年積金局容許分期提取強積金，但卻無法再賺取回報，公共年金正好彌補不足。對於年輕人，亦可替父母出資買份年金，作為一份遲來的父、母親節禮物。

（香港中文大學經濟學系講師葉德生參與本文）

莊太量

作者為香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長、新亞書院輔導長及南京大學兼任教授，2000至2005年於全球理論計量經濟學排名37，著有400餘篇論文發表於國際學術期刊以及中港報章。莊教授現為交通諮詢委員會、土地及建設諮詢委員會委員。

作者：莊太量