北水撲入港股漲372

恒指周一開市上漲290點後，在滬深股市反彈刺激下，漲幅曾擴至505點，高見28,821點。國指曾急漲244點，收市漲幅縮窄至145點，報10,768點。累計過去兩個交易日，恒指及國指分別反彈506點及160點。

港股周一總成交額990億元，沽空額減少17.41%至100.85億元，沽空比率10.22%。港股通（滬）扭轉連日「走資」頹勢，與港股通（深）分別錄得淨流入13.55億元人民幣及8.28億元人民幣。「北水」重新吸納內銀股，建設銀行（00939）、工商銀行（01398）及農業銀行（01288）合共淨買入逾7億元，刺激股價漲1.98%、1.44%及1.68%。

此外，貿易戰憂慮略為緩和下，申洲國際（02313）及萬洲國際（00288）分別反彈7.44%及3.22%，前者為最大漲幅藍籌股，連同內房股在內，周一港股上漲股份達1,241隻。

最憂美債孳息曲線向下

即月恒指期貨晚間時段（俗稱夜期）曾高見28,807點，較恒指周一收市高水約119點。

花旗首席環球股票策略師Robert Buckland及其研究團隊發表的季度策略報告指出，全球市場活動可分為四個階段，當中第四階段往往會伴隨熊市來臨及可能出現經濟衰退。儘管全球市場今年二月起始踏入第三階段，但根據過去經驗，第三階段市況最短僅持續四個月，故距離全球股市「見熊」或不遠。不過，八十年代末及九十年代末的周期，第三階段的情況則分別維持十六個月及三十二個月。

他續表示，美國國債孳息曲線平坦或向下傾斜均是過去預示經濟衰退、企業盈利急挫及環球股市熊市的最佳指標，因平坦的孳息曲線意味美國聯儲局政策偏緊，將令經濟增長放緩，而上周四美國兩年期國債及十年期國債息差曾下跌至28.6點子，形成○七年第三季來（即金融海嘯爆發前）最平坦的孳息曲線。與此同時，要留意若債券息差由現時120點子增至逾175點子，則意味市場對未來環球股市憂慮升溫。

不過，他表示，根據二千年科網泡沫爆破的十八個預警指標，目前僅三個出現「紅旗」，市場續有獲利機會，建議投資者將資金撤出日本及澳洲股市，轉為增持美國、南韓、台灣、俄羅斯及巴西等市場股票，並建議增持原材料、科技、健康護理等股票，減持公用股、耐用品及日常消費股等。

該行另一份報告指出，中美爆發貿易戰，加上內地去槓桿，令到近月中國經濟數據偏弱，料對人民幣匯價繼續構成壓力，不利中資股，因此調低多個中資股主要指數今年底目標，惟預期第四季或有機會回升。

花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管黃柏寧表示，未來三、四周將是中美貿易戰的關鍵期，若雙方能良好協商，不排除恒指可反彈至30,000點水平。

貿戰或升級續困擾大市

摩根大通表示，儘管中資股近日顯著調整，但目前尚未屬吸引的入市水平，美國可能額外增加關稅清單，短期繼續困擾大市，即使中國微調政策，但需要時間始能見成效，短線股市或續呈上落市，要待未來數季經濟數據顯示放緩情況沒有預期般嚴重，才可成為中資股的催化劑。該行將今年底MSCI中國指數目標輕微調低6.67%至98點，維持增持健康護理、科網、內銀及日常消費股等。

不過，滙豐環球研究則維持恒指及國指今年底目標31,000點及13,000點不變，認為下半年中資股將漸見曙光，估值不貴、中央放寬信貸及流動性下，今、明兩年MSCI中國指數企業盈利料分別錄得16.7%及16%的增長，同期恒指企業盈利增長估計達5.6%及10.6%。