企業WVR料設期限

港交所今年四月底實施新上市制度，只限個人可持有WVR股份，但有多名利益相關者，包括「獨角獸」公司，提出應批准企業股東也可持有較高投票權的股份。金發局亦強烈支持，認為如不放行，將大大降低香港競爭力。港交所計劃在新例生效後三個月內進行諮詢。

股東貢獻難以量化

香港證監會主席唐家成早前曾提出，新一輪諮詢的主要考慮應包括企業股東的貢獻、會否永遠保留，以及如何引入額外保障等方向。

市場預期，WVR受益人擴至企業股東「事在必行」，但相信當局會建議設有多項投資者保障措施，包括日落條款及企業股東必須要有貢獻等。現時個人持有WVR，並不設有時間限制的「日落條款」，只在個人股東辭任董事、去世或轉讓股權，其特殊股份才自動變回「一股一票」。

不過，企業股東的情況則截然不同，由於企業「不會死」，故預期當局將建議設有時限的「日落條款」。

一向關注企業WVR的投資基金公會，其行政總裁黃王慈明表示，設日落條款是「好過冇」，只是最「起碼」的要求，強調必須還有其他保障投資者措施配套。

該會早前與業界商討，認為企業股東持有WVR最多五至七年，有兩個可行做法，一是在期滿後，特殊股份自動變回「一股一票」，二是在限期後仍可延續，惟須每年交予其他股東投票是否仍可擁有WVR股份。

她指，如何證明及用甚麼量度企業股東為公司帶來的貢獻並不容易，這也是該會一直對企業WVR有保留的原因之一。她又重申，企業WVR與當初只限個人可持有WVR的討論是背道而馳，且影響深遠，故諮詢期必須要有3個月。

證券界：門檻應更高

有證券界人士指，如要符合企業WVR不應是常見的原則，應設置較高門檻，至少要與現時WVR公司市值要求最少100億元一致。

此外，現時部分適用於個人股東的監管未必能應用在企業股東，故需增加保障措施及在行使企業WVR權利時設其他限制等。