7月開局衰港股無運行

劉國傑：已無抵買股份

有基金界「長勝將軍」之稱的首域投資（香港）管理合夥人劉國傑接受本報訪問時表示，儘管不少股份自高位累積下跌兩成，但不代表已經很便宜，更直言現時抵買的好公司基本上是零。

至於美國早前宣布向價值500億美元中國進口商品加徵關稅，首批340億美元將於本周五實施，他表示，之前市場不相信美國總統特朗普會於貿易問題上對中國動手，同時不太憂慮息口上揚，惟現時情況已經截然不同，因此當下不是入貨時機。

近年恒指「五窮六絕」後七月走勢	宏滙資產管理林嘉麒表示，本周港股或出現新一輪跌浪。	長江證券資產管理馮時煖指，港股下半年波動情況恐較上半年更劇烈。

去年市場一面倒重倉押注科技股，大市漲幅集中於個別強勢股，更有基金經理認為貴的股票愈來愈貴，平的股票就愈來愈平，但現在似乎逐漸回復理性，今年資金轉為追捧消費股及部分公用股便是最佳的證明。

憂內地再度收緊銀根

他續表示，中美貿易糾紛是基於政治考慮，是與經濟無關的「結構問題」，因此難以改變。即使美國依賴「中國製造」，兩國全面爆發貿易戰的機會不大，而且局勢可能促使中國企業發展內需或擴展技術來源，降低對美國的倚賴，但中美貿易摩擦短時間必然利淡全球經濟。

此外，中國人民銀行定向降準，他相信背後是中央憂慮打壓樓市會損害宏觀經濟，適逢股市大跌，才稍為放鬆流動性，若情況好轉可能又再收緊銀根。

市場觀望企業上半年業績能否「交到貨」，令大市重拾漲勢，但他說內地上市公司今年首季業績出現收入增長放緩，及原材料漲價導致毛利率受壓的情況，尤其是製造業，港股亦可能會出現類似情況。內地上市公司超過四千家，其業績較經濟數據更具參考價值，因此預期表現參差下，盈利增長因素對大市的影響只是「中性」。

看好醫藥股 唱淡騰訊

長遠而言，他看好醫藥股，理由是內地於醫療保健的消費會持續增加，市場集中度低意味將來會出現整合，而且這些企業的收入絕大部分來自內地，海外市場的拓展會成為增長動力，惟「北水」湧入等因素下，今年未免升得太多。

他又認為，科技股改善人類生活，一直值得投資，但阿里巴巴及騰訊（00700）等，未來恐怕並非是最有前景的企業，因此較傾向投資硬件類的科技股，直言即使科技潮流如何發展暫時是未知之數，但均難離開晶片。

而近期熱門的教育股，他看法較市場審慎，因為儘管內地家長投放於子女教育的開支會增加，但行業准入門檻不高，難以判斷企業能否擴展規模及市場佔有率。

林嘉麒：二萬八關危

宏滙資產管理董事及投資策略總監林嘉麒表示，本周港股或出現新一輪跌浪，恒生指數有機會跌穿28,000點，若跌穿可能會進一步下試27,000點關，之後即使有反彈，29,500點阻力依然很大，未來半年恒指上下行區間將下移到27,000至29,000點。

五月份美國個人消費開支（PCE）指數按年漲2.3%，已經達到美國聯儲局的目標，他認為市場會憂慮美國或提速加息。與此同時，六月份財新中國製造業採購經理指數（PMI）遜預期，市場憂慮中國外貿數據將轉差，加上美國本周五首階段向中國進口商品加徵關稅，或令到問題更負面。

中國經濟數據影響大

他建議投資者「有賺」的股份適宜先行減磅獲利，待恒指跌至27,000點始部署撈底。不過，最重要是留意八月份中國公布的經濟數據是否一如券商預期，美國加徵關稅對中國經濟的影響不大，若數據不太差或帶來反彈的契機，相反若數據遜預期，恒指甚至會跌穿27,000點。

馮時煖：炒股不炒市

長江證券資產管理（香港）董事總經理馮時煖表示，下半年中美貿易形勢恐更混亂，加上息口上揚，港股波動情況恐較上半年更劇烈。儘管上周恒生指數曾呈現「超賣」，惟七月份反彈幅度恐怕有限，投資者只能「炒股不炒市」。

他又認為，港股市盈率及企業盈利增長依然健康，惟走勢難避開政治因素左右，又透露旗下基金上周雖曾趁低撈貨，但大市應該只是技術反彈，並非轉勢，因此注碼不多，當中買入一些內銀股，理由是該板塊經過早前急跌已相當低殘，有值博空間，而且可望受惠定向降準帶來的經濟刺激作用。

內銀低殘 博受惠降準

除此之外，他的基金早前亦以追入消費股，原因是該板塊受惠內地購買力提高，不太受到中美貿易糾紛影響，而且當內地出口轉弱，當局要刺激內需維持經濟穩定。

他同時看好中國石油化工（00386）及上海石化（00338）等下游能源股，因為國際油價可能已觸及今年高位，同時中國經濟增長不差，對化工產品需求依然不俗。不過，鑑於華府明言針對「中國製造2025」，他憂慮科技股往後還會有負面消息，走勢恐繼續反覆。

黃志陽：受困貿易糾紛

財經評論員黃志陽稱，中美貿易爭拗不斷，七月港股觀望氣氛持續濃厚，在最好情況下，即中美兩國重啟對話甚至達成協議，縮細美國向中國進口商品加徵關稅的範圍，同時中國增加進口美國貨品，恒生指數難望大升，原因是港股經歷過去五個月大上大落後，購買力被嚴重耗損。

滙豐友邦可睇高一線

由於中美幾乎不可能在貿易問題上「握手言和」，若中國加強審查美國企業，恒指無疑會再下瀉。中國經濟正忍受去槓桿引發的資金緊張，偏偏美國這時挑起貿易糾紛，但相信中國有能力解決信貸問題，金融市場不會爆發系統性風險。

他續表示，正觀望受貿易紛爭影響的企業能否在三至六個月內透過增加內需，或透過拓展新市場等去化解危機，繼而淡化憂慮。市況好轉時會令資金短線追捧強勢板塊，如相對不受貿易糾紛影響的教育股及醫藥股，晶片股則會受惠內地或出台政策擴大半導體的投資。

中線而言，若果中美貿易緊張關係稍為降溫，滙豐控股（00005）及友邦保險（01299）等國際金融股可以看高一線。騰訊控股（00700）專注於內地市場已經足夠，同時公司現金流強勁，惟風險是華府限制中國企業投資美國企業，預期股價反彈上410至420元已經差不多。