美國總統特朗普主張美國優先，貿易政策立場強硬，加上美息回升及美元轉強，已觸動金融市場神經。過去幾年游資無視風險湧入新興市場，如今時移世易，新興市場貨幣首當其衝，重災區阿根廷央行八日內加息三次，新一浪金融風暴大有山雨欲來之兆。
十年前美國次按危機引發金融海嘯，美國其後推出三輪量化寬鬆，在環球經濟復甦進程中，表現一枝獨秀。隨着聯儲局開始為濫印鈔票收拾殘局，啟動利率正常化，透過縮表把全球過剩的資金回收。過去因為游資氾濫，投資者不問風險，透過低息借入美元，在新興市場中大舉掃入便宜資產，然而，這個追逐高回報的遊戲，看來快到盡頭，市場隱現集體計數離場的手影。
國際金融協會（IIF）披露，隨着十年期美國國債孳息率觸及3厘的心理關口，近日流入新興市場資金急劇減少，更觸發「逆流警號」。自四月下旬，新興市場股票和債券型基金錄得近56億美元淨流出。貨幣匯價可說是資金流向最佳寒暑表，年初至今，阿根廷披索兌美元已累積貶值14.8%，經濟底子一般的其他新興市場，一樣面對龐大走資壓力，土耳其里拉及俄羅斯盧布年初至今已分別貶值了約一成。
事實上，新興市場抵禦走資的招數不多，而阿根廷更連環大幅加息三次，基準利率由27.25厘調高至40厘水平，以穩定一瀉如注的阿根廷披索匯價，可惜由於本身經濟底子弱，息口抽升只會增加企業融資成本，未來經濟勢必面對更沉重壓力，令走資誘因加劇，形成惡性循環，令人擔心一場金融風暴正在醞釀中。
今次新興市場走資潮，無疑是特朗普勝出美國大選後的遲來反應，皆因當年華爾街普遍相信，特朗普一旦勝選，必引發環球貿易保護主義抬頭，美國財赤增加牽動利率回升，然而，美匯指數在大選後，意外地由高位顯著向下。持續偏軟的美元，令新興市場的危機感未有即時出現，直到上月美匯指數觸及三年半新低後反彈，加上市場相信美債大牛市已完，刺激美國十年債息升穿3厘，新興市場投資者方驚覺危機就在眼前。
強美元加上預期美息持續向上，驅使新興市場資金重返美元懷抱，為走資揭開序幕，香港人對九七年亞洲金融風暴印象難忘，今日新興市場資產泡沫早已漲至歷史高峰，風險較當年有過之而無不及，例如港元早已連番觸及7.85底線，資金亦徐徐流走，投資者不可不防。