理財Campus：亂市炒輪證 6招必勝術

中美開打貿易戰，環球股市急挫，但波幅加劇亦是衍生工具大派用場之時，更可靈活部署看好或看淡。究竟亂市之下炒輪證有甚麼要注意？各輪證專家提供的投資錦囊可參考。

大市風高浪急，不論正股或輪證價格都可以極波動，在開市前的競價時段更甚。若大家選擇在這段時間買輪證，切記小心為上。

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事周國威稱，投資者可以在開市前的競價時段設買賣盤交易輪證，但發行商規定一律要早上九時半開始才能開價，所以投資者在競價時段做到的潛在輪證成交，全由投資者之間促成。這會令輪證的成交價有機會偏離理論價值，如沽貨沽平了、又或買貨買貴了。

因此，他不建議大家貿然參與開市前競價時段的輪證買賣，除非投資者識計數，清楚知道輪證的合理價值，而即使想參與，也要用限價盤，不要用競價盤或市價盤，以免成交價大失預算。

一般情況下，窩輪和牛熊證各有投資者所好，但在現市況下，瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰建議，持貨過夜用窩輪勝過用牛熊證。

他指，市況波動令持貨過夜風險上升，翌日的裂口高開低開有機會觸發牛熊證的強制收回機制，相反以窩輪部署就不會被強制收回。當然，如果是炒即日鮮，對股價走勢敏感度較高的牛熊證仍可選取。

相關資產選擇方面，他認為短期不要揀選受貿易戰困擾的股份（如鋼、鋁行業）博反彈，相反可選業績良好兼不受貿易戰影響的股份（如個別內險股），博大市穩定後，這類股份反彈力度會較大。

投資切忌一窩蜂，買賣輪證亦然。海通國際股票衍生產品銷售助理副總裁黃麗幗建議，大家揀選輪證時要留意街貨量，若街貨量已達50%以上，相關輪證價格容易受市場供求影響，或較為不穩定。

若其後街貨量進一步升至100%，發行商更不能維持輪證價格秩序，變成其價格由市場決定，有可能偏離合理價。

在貿易戰撞正企業業績高峰期之際，投資者未必要一面倒看淡，反而若企業的成績表勝市場預期，以及管理層對經營前景樂觀，相關股份仍有機會逆市上升，帶動相關認購證和牛證向好。

黃麗幗表示，投資者可以正股的目標價來選擇窩輪的行使價，並以較高槓桿的輪證來作短線部署，但要控制好本金。她建議較理想的選擇是輕微價外的窩輪，博看中的時候，可賺取輪價由價外變成價內的爆發力。

受貿易戰影響的股份廣泛，亦不是每一隻都有充足的輪證產品供投資者選擇。部分沒有相關牛熊證可供買賣，部分亦可能只得認購證，投資者不能以認沽證作看淡部署。

因此，投資者倘要部署二三線股份產品時，周國威建議可「反其道而行」，先避開差的條款，如末日輪、極度價外的窩輪，繼而在有限的產品挑選較適合的。舉例在剔除極價外和短期的條款後，剩餘兩隻條款較合適的認購證：行使價價外一成、八月初到期；另一隻價外兩成、九月初到期，投資者可以按個人對股份後市樂觀程度而選擇。

貿易戰拖累大市，持有正股捱打機會大，但若投資者能善用認沽證和熊證，隨時在跌市中也能賺取潛在回報。

見弱勢股再追沽是其中一項策略，而市場普遍認為出口、鋼鐵、鋁材等板塊勢在貿易戰之下首當其衝。不過，上述股份未必有認沽證或熊證選擇，但即使是其他大藍籌，相關看淡產品依然升幅不俗。

以上周五為例，單日升幅最大的五隻窩輪有三隻為滙豐控股（00005）相關認沽證，升幅最大一隻達2.23倍，而當日滙控正股跌幅約2.1%。當然，投資者做淡時要看準時機，靈活走位，若股份累積跌幅已大，要小心突然出現技術性反彈而被挾倉。