近日滬綜指已重上3,300點水平，目前內地基本面的特徵是經濟平穩增長、企業盈利水平提升，幾項因素均有利股市。首先是產業結構優化，消費對GDP的貢獻比率，從一○年第一季的52%，上升至一七年第三季的64.5%，第三產業對GDP的貢獻比率，從一○年第一季的41.7%，上升至一七年第三季的58.8%。
由於消費和第三產業的利潤率比投資和第二產業更高，隨着消費和第三產業對GDP貢獻提升，企業盈利能力的改善趨勢更明顯。
其次是，自一○年以來各個行業的集中度不斷提高，龍頭公司的盈利能力更強；第三項是企業的國際化進程加快。以每年海外業務營收佔比超過20%的A股公司為樣本，統計顯示自一四年第二季起，這些公司海外業務營收增速一直超過了內地業務的營收增速。
內地經濟正在由大變強，在此過程中企業盈利的提升速度更快。預計一七年及一八年A股公司淨利潤同比增速將分別達到17.5%和13.5%，對應ROE分別為10.3%和11%，同時A股公司在一八年第一季的淨利增長同比增速將達13至15%。
另一方面，政策也在為資金進入市場作制度上的安排，中證監剛公布的養老目標證券投資基金試行指引，就支持公募基金為個人投資者進行養老投資。從大類資產橫向比較來看，樓市將實行「房子是用來住，不是用來炒」的理念。資管新規定將限制銀行理財規模的擴張，因此，機構資金仍會繼續流入A股。
近期A股以業績為王，投資取態上更加平均。相信投資者更關心企業的盈利能力如何，預料一八年各板塊間的盈利和估值匹配情況將趨向均衡。截至上周，上證50指數PE為11.8倍、預測一八年淨利潤同比增速為11%，中證100的同樣數據為13.3倍、11%，中小板指數的數據為32.8倍、25%。無論是價值龍頭股還是成長龍頭股，一八年的PEG均在1.1到1.3附近，盈利和估值的匹配程度正在靠攏。
現時投資者應注重龍頭股的主線，讓價值龍頭和成長龍頭攜手共進。價值龍頭建議可關注金融業特別是銀行，成長龍頭則可關注先進製造業包括通訊設備、電子製造、新興消費股如創新藥等領域。
中資基金經理 姚遷（作者為註冊持牌人士）