孖妹S檔案：貿戰震全球 教你炒股唔使愁

鄺：凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬

王：星展銀行財資市場部（大中華地區）董事總經理 王良享

會爆貿戰？ 全面開打機會料微

彩兒：要形容美國總統特朗普，我會話，夠爆！前個禮拜，佢預告向進口鋁鋼徵收重關稅，上周四就快手簽署落實。

Kitty：希望佢每次爆肚，都唔好鑊鑊新鮮、鑊鑊甘。

彩兒：今次我撐你！佢嘅一句話，足以令市場有好多揣測，令股市波動。例如，上周二美國白宮首席經濟顧問科恩宣布辭職，市場解讀為華爾街都唔撐特朗普嘅關稅政策，令上周三道指低開300點。另疑捲入貿易戰嘅股份，包括通用汽車、波音公司及卡特彼勒股價都應聲下跌。

Kitty：向進口鋁鋼徵收重關稅，係咪唔好？

彩兒：科恩覺得關稅令美股下跌，抵銷稅制改革嘅經濟成效。

鄺：事出必有因。特朗普宣揚美國第一，偏向維護本土利益，提倡保護主義政策。無疑中國出口美國嘅貨量都幾多，所以就貿易不平等問題，美國率先推出鋁鋼進口關稅。因政策有利有弊，美國本土行業亦部分受惠，部分被拖累，聽到美國本土都有反對聲音。

美政治變數大 有排煩

彩兒：呢個風波會牽連幾大，為期幾耐？

鄺：呢類保護政策可以延伸到其他行業。事態發展，要睇特朗普係咪一意孤行，同埋美國與貿易夥伴之間嘅拉扯，甚或係報復而定，所以可以有排搞。但若有咩政治變化，如美國中期選舉共和黨落敗，成件事就會有突變！

Kitty：唔使政治變化，中美關係本身就有好大變數。

彩兒：呢啲叫政治手腕。

王：一七年五月，中國先達成協議，幫助美國牛肉企業、電子支付服務商及天然氣出口商等，進入中國市場，所以我估美國應該唔會想一下子拖垮晒所有嘢，暫時爆發全面全球貿易戰嘅機會唔大。

未必瞄準超敏感行業

王：依家針對嘅鋁鋼行業，所佔嘅貿易額唔算高，估計特朗普都係想有個交代，履行競選承諾，唔會Target啲超級敏感嘅行業。其實美國更精明嘅做法係，針對傾銷行為，實施懲罰性關稅。

Kitty：我仍唔放心。對上○二年，美國前總統喬治布殊宣布，對歐洲、亞洲及南美進口嘅大部分鋼鐵實施8至30%關稅，股市下挫，我怕事件會重演。

王：你要知，九八至○三年處通縮環境，股市低迷係好正常，反映亞洲金融風暴對香港股市嘅影響深遠。再者，當時中國加入世界貿易組織只有兩年，美國推行嘅保護政策，應該唔係針對中國。

有咩影響？ 貿戰恐損美企盈利

彩兒：美國總統上周四簽署落實向進口鋁鋼徵收10至25%關稅，同時基於國家安全考慮，美國兩大貿易夥伴加拿大及墨西哥等獲得豁免。

Kitty：如果剩係打中國，達唔達到佢預期目標？

王：中國出口佔全球出口嘅比重高，所以並非特朗普講咁易打。不過，如果要推行極端保護政策，就必打中國先成功。

彩兒：美國最大嘅進口國是中國，一六年進口值達3,850億美元，第二大係墨西哥，但其進口值比中國嘅少830億美元。至於美國最大嘅出口國，就係今次獲優待嘅加拿大同墨西哥，美國對兩國一六年嘅出口值分別達2,660億美元及2,290億美元，遠遠拋離屈居第三嘅中國逾一倍。

Kitty：佔全美進口值愈高，就愈被美國視為衰仔？

王：美國嘅巨額赤字，中國佔唔少。

彩兒：特朗普Care嘅係貿易逆差！美國嘅貿易夥伴中，美國對中國嘅貿易逆差最大，簡單講，就係美國對中國的進口價值大於其出口，所以感覺美國人嘅錢被中國搶走，好蝕底。一七年美中貿易逆差高達至2,758億美元，係近50年對華逆差最高嘅一年。

Apple或硬啃稅買華貨

彩兒：美國人口調查與統計局顯示，美國一月貿易赤字升5%，達566億美元。當中，美中貨品貿易逆差按月擴大16.9%，達360億美元；美加貨品貿易逆差按月擴大63.6%，達36億美元；美歐貨品貿易逆差按月縮13.9%，達136億美元。比較貢獻美國貨品貿赤數值，中國仲唔係一哥？

王：然而，目前美國都避重就輕，Target鋁鋼行業啫，所以引發全面貿易戰嘅機會係唔大！

彩兒：中國鋁鋼出口美國僅值約100億美元，對比所有中國出口美國總值逾5,000億美元，微不足道。

Kitty：美國出咩招，先係玩認真？

彩兒：中國主要向美國出口嘅貨品包括通訊設備、電腦配件、服裝及半導體等，所以若美國全面打貿易戰，仲唔對準呢啲行業咩！

王：不過，美國相關行業都會好慘。通訊設備包括美國蘋果公司（Apple Inc.）手機配件，如果呢啲配件進口關稅貴咗，如配件成本由10蚊加到12蚊，蘋果公司自然賺少咗。始終，喺美國生產同類配件嘅機會成本會較大，所以估計公司短期內只好硬啃關稅，照舊進口中國貨。

彩兒：美國主要向中國出口嘅貨品包括航天設備、農產品等，若中國還手，相關嘅美國公司就弊。

華農產品具籌碼反擊

Kitty：究竟中國有幾多籌碼喺手？

王：中國完全有條件還拖。單係美國出口去中國嘅大豆同高粱，其實，中國可以選擇唔採購美國進口嘅農產品，揀向巴西或委內瑞拉等地農產品商採購。

Kitty：大豆同高粱係美國主要出口商品類別。中國亦係美國高粱最大進口國，佔其高粱出口量近八成。剩睇大豆同高粱，中美邊個依賴邊個，仲唔呼之欲出？

王：受累行業仲包括美國汽車公司等。

彩兒：波音公司將受鋁成本急升影響。若中國反擊，再唔同波音簽約，轉同歐洲公司空中巴士合作，波音咪玩完？

星展王良享料，恒指今年會平穩發展，甚至升一成左右。

凱基鄺民彬表示，美國如果在針對傾銷行為上，實施懲罰性關稅，做法更精明。

炒乜股好？ 華谷內需 利環保互網

Kitty：對於美國嘅開戰，中國點可以坐以待斃？

鄺：中國面對美國嘅強硬姿態，最好將出口分流去其他國家，唔好依賴美國。中國一直都想開拓新興市場令市場更多元化啦。

同時，中國係需要谷內需彌補出口損失，例如提供消費折扣。然而，受惠人均收入增加，提振內需指日可待，投資者可以留意互聯網、環保、醫療保健及教育股。

Kitty：呢啲股份幾時入至啱？

鄺：低撈高沽最好。今年一月同二月，恒指波幅都超過3,000點，我估港股會繼續係波動市，今年全年表現唔會追到一七年。如果投資者習慣長期睇住大市，可以睇近啲目標價嘅，同埋出入多幾次。單係重磅股，例如騰訊控股（00700）、香港交易所（00388）及中國平安（02318），佢哋每日上落都可以達4%。

出口資源金屬忌沾手

彩兒：中國靠內需，可唔可以完全抵銷貿易戰嘅傷害？

王：我覺得唔可以。然而，無論貿易戰最終點樣發展，互聯網及通訊行業所受嘅影響最細。而消費及醫療股都會係今年焦點。

今年恒指應該會平穩發展，甚至升一成左右，目標係33,000點。港股市盈率於現階段都算平，因全球增長唔見有逆轉，且今次事件只係局部影響，香港同內地以至亞洲，一七年嘅企業盈利增長都錄雙位數，今年增長速度有望持續。萬一全面嘅貿易戰展開，港股最多都係跌10%。

鄺：多國央行收緊水，投資者都唔會咁進取。貿易保護政策始終係傷人不利己，大家要密切注意事態發展，宜先避開出口、資源及金屬類股份喇！

Kitty 彩兒