玖龍紙業（02689）上周公布截至一七年十二月底止中期業績，受惠紙價上漲，玖紙業績勝預期，憧憬紙業持續向好，玖紙前景可看高一線。
進口廢紙配額下降，令原材料供應緊張，玖紙作為龍頭企業有較高的議價能力把成本轉嫁給下游，集團料下半年加價兩至三次，有望抵銷成本上升，毛利率料進一步擴展。
受惠於內地製造業和消費升級，高質量包裝紙產品需求強勁，加上下游客戶的庫存下降至較低水平，紙價仍有上行空間。產能方面，玖紙計劃於一九年六月底前增加325萬噸產能，面對廢紙進口限制，其內地廢紙採購額增至57.3%，另集團表示會在國外設置再生漿廠，以補足對有關原材料的需求，維持成本競爭力。
筆者認為，集團增加產能有機會限制將來增加派息的空間，不過往好的方向想，若紙價繼續向上，玖紙將進一步提升其市佔率及毛利。建議投資者於13.6元或以下買入，目標價17元，止蝕12.4元。
時富財富管理部